作者 | 吴梅梅 来源｜IT 桔子

封面｜公众号 AI 生成

当国际私募巨头的资本触手，突然攥紧那瓶承载着北方夏日记忆的橙味汽水时，整个消费圈都听到了一声惊雷。

图源：IT 桔子分析师拍摄

上周，KKR 拟将大窑饮品 85% 股权收入囊中的消息甫一披露，不仅让吴京手握的那瓶汽水突然有了资本叙事的张力，更让所有人忍不住追问：这瓶从内蒙古走出来的 " 国民汽水 "，究竟藏着怎样的价值密码，能让华尔街巨头甘愿掷下重金？

成立于 1976 年的 KKR，与黑石、凯雷、德州太平洋并称全球四大 PE，管理着约 6380 亿美元的资产，在全球拥有 25 个办事处，完成过超 140 次收购，累计总交易额超 1929 亿美元，曾缔造雷诺兹・纳贝斯克、劲霸电池等经典收购案例，在投资领域影响力非凡。

这次，KKR 再度出手，看上了中国本土碳酸饮料的生意。

从内蒙古小城走出的区域汽水，与全球顶尖资本携手，这场 " 本土 + 外资 " 的联姻，会改写国产汽水行业格局吗？

大窑故事：源自内蒙古的 " 复古汽水王 "

很多人不知道，大窑是一个有历史的本土老品牌，它的故事已经写了几十年。创始人也是白手起家，当初在内蒙古创业起步。

据公开资料，1990 年王庆东在内蒙古呼和浩特市骑着三轮车卖汽水，不久后成立了自己的汽水工厂。1996 年，为升级工厂设备，他收购了濒临倒闭的呼和浩特八一饮料厂。

2006 年，该厂改制更名为大窑食品厂，王庆东持有 100％的股权。2016 年内蒙古大窑饮品有限责任公司成立，王庆东为最大股东。

早期的大窑靠着 " 接地气 " 打法扎根北方：5 毛钱一瓶的复古玻璃瓶，把果味气泡感拉满，成了街边小卖部、社区店的 " 消暑标配 "。

后期，面对可口可乐、百事外资品牌的入侵，大窑避其锋芒，坚持国产特色，把 " 怀旧牌 " 打透——老商标、玻璃瓶装。

此外，王庆东洞察到餐饮市场的空白，切入餐饮渠道，而产品价格定位更低，且容量更大（500ml），与北冰洋（250ml）这样的知名老国货佐餐品牌在运营上拉开了差距。

更重要的是，大窑在此前十多年的时间内只进入了北方部分市场，没有盲目扩张。

直到 2014 年，王庆东才提出全国化品牌运营战略。2021 年，王庆东携手华与华对大窑品牌进行全方位升级，提出 " 大汽水，喝大窑 " 的广告语，并邀请吴京作为代言人，提升了品牌知名度和影响力。

据官网资料显示，目前大窑饮品旗下的全国经销商已超千家，百万家零售终端遍布 31 个省、自治区、直辖市。

北京地铁站的大窑汽水广告   图源：IT 桔子分析师拍摄

据媒体报道，2023 年度大窑饮品年销售额达 32 亿元 ，2024 年按照营收复合增长率 50% 的数据推算，其销售额或已接近 45 亿元。根据并购相关公告，大窑汽水在中国本土碳酸饮料品类的市场占有率为 5%-10%。

大窑饮品执行董事、常务副总经理罗云此前透露，大窑 85% 以上的销售额来自餐饮渠道，以中小餐饮门店为主。

靠着餐饮场景的高频消费，以及在三四线城市和县域市场的深厚根基，大窑在北方市场站稳脚跟，成了区域 " 隐形冠军 "，也引来了资本猎手 KKR 的目光。

资本入局：KKR 以 85% 股权控股大窑

这次并购很 " 彻底 " —— KKR 直接拿下大窑 85% 股权，几乎实现绝对控股。 目前交易正在进行中，交割将分多次进行，预计今年内启动。

全球顶尖私募 KKR 盯上大窑，算盘打得很响：中国消费市场大且分层，区域品牌的 " 本土化势能 " 是座待挖的金矿。大窑在北方市场的高渗透、低成本运营，加上 KKR 的资源整合能力，大有 " 把区域生意做向全国 " 的想象空间。 

据悉，收购完成后，大窑汽水的下一步除了全国化，可能还包括国际化。

对大窑来说，KKR 能给的 " 底气 " 就是破局的 " 东风 " ——资本输血、外资背书，全国化扩张的大门，突然敞开了。 

资本层面，钱不是问题——扩张新市场、建生产基地，解决产能瓶颈，有资本兜底； 

管理层面，资源硬赋能——供应链管理、品牌营销，KKR 全球资源往上砸，原材料、营销玩法都能升级； 

品牌层面，背书够唬人——外资私募站台，经销商、消费者信任度飙升，全国化招商更容易。 

尽管如此，大窑还是面对着不小的挑战：

一是，市场混战；

在一线城市大窑要和被年轻人认知度较高的品牌元气森林拼创新，在大众市场要和知名度高的雪碧、七喜等老牌抢地盘，教育市场与渠道攻坚成本高企。 

尼尔森 IQ 公布的报告显示，2023 年中国饮料品类中，碳酸饮料成为了唯一销售额份额增速下滑的品类，市场份额被即饮茶超越，跌至第二位。大窑要在品类增长放缓的大环境下突围，难度不小。 

二是，供应链与品控压力；

目前除了内蒙古大本营，大窑还推进了宁夏、陕西、吉林、辽宁、山东等五大新生产基地建设。

随着产能的扩张，需要保障多区域生产基地的品控一致性，跨区域供应链协同（如物流配送、原材料调配）的高效运转等难题，对大窑的管理能力提出了严峻考验。

三是，品牌认知迭代；

北方的 " 怀旧共鸣 " 搬到全国，能有多少人买单？

区域市场的 " 情感共鸣 " 难以直接复制到全国，大窑需重塑品牌故事、适配不同区域消费文化，避免陷入 " 本土特色稀释、全国认知未建立 " 的尴尬。 

在消费存量竞争时代，区域品牌的 " 本土化优势 " 是珍贵资产，资本入局可加速其全国化进程，成为区域品牌突围的新路径，但成功突围需解决 " 区域基因 " 与 " 全国需求 " 的适配难题。

对于更多本土消费品牌而言，这既是机遇（ 借助资本力量突破成长天花板）；也是警示——全国化不是简单的 " 复制粘贴 "，需构建适配全国市场的产品、渠道、品牌体系。

外资私募盯上本土汽水，大窑的全国化突围之路，本质是一场 " 区域势能 " 与 " 资本赋能 " 的协同博弈。能否打破 " 区域品牌难成全国巨头 " 的行业魔咒，不仅关乎大窑的未来，也将为中国消费品牌的成长路径，写下新的注脚。

（本文数据及事件进展，基于公开披露信息整理，不构成投资建议。消费品牌迭代快，后续动态持续关注～）

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