德国软件巨头 SAP 周二美股盘后公布的第二季度业绩显示，美元走软带来的汇率压力导致该公司云业务收入不及分析师预期，美股 ADR 盘后一度下跌 3%。

以下是 SAP 二季度财报要点：

主要财务数据：

总营收：SAP 第二季度总营收达到 90.27 亿欧元，同比增长 9%（按不变汇率计算增长 12%），不及分析师预期的 90.7 亿欧元。

云计算与软件营收：SAP 第二季度云计算及软件营收达到 79.7 亿欧元，同比增长 11%，略低于分析师平均预期的 79.9 亿欧元。

运营利润：SAP 第二季度非 IFRS 运营利润增长至 25.68 亿欧元

每股收益：SAP 第二季度 IFRS 基本每股收益增长 91% 至 1.45 欧元，摊薄后每股收益增长 92% 至 1.44 欧元。

自由现金流：SAP 第二季度自由现金流大幅增长至 23.57 亿欧元，同比激增 83%。

云业务数据：

云业务收入：SAP 第二季度云收入攀升至 51.3 亿欧元，增长 24%（按不变汇率计算增长 28%），不及分析师预期的 51.7 亿欧元。

云 ERP 套件收入：SAP 第二季度云 ERP 套件（包括 S/4HANA Cloud）收入达到 44.22 亿欧元，同比增长 30%（按不变汇率 34%）。

云积压订单：SAP 第二季度云积压订单达 180.52 亿欧元，同比增长 22%（按不变汇率 28%），不及分析师预期的 185 亿欧元。

云 ERP 套件：SAP 第二季度云 ERP 套件（包括 S/4HANA Cloud）收入达到 44.22 亿欧元，同比增长 30%（按不变汇率 34%）。

云业务毛利：非 IFRS 口径下，SAP 第二季度云业务毛利润增长至 38.56 亿欧元，毛利率达 75.2%，较 2024 年第二季度的 73.3% 明显提升。

其他业务：

软件许可营收：SAP 第二季度软件许可营收下降 15%，至 1.9 亿欧元，按不变汇率计算下降 13%。

服务营收：SAP 第二季度服务营收下降 5%，至 10.6 亿欧元，按不变汇率计算下降 2%。

分地区数据：

亚太及日本：SAP 第二季度亚太及日本地区收入增长 33%（按不变汇率 37%）。

欧洲中东及非洲：SAP 第二季度欧洲中东及非洲云收入增长 29%（按不变汇率 30%）。

美洲：SAP 第二季度美洲区云收入增长 16%（按不变汇率 22%）。

业绩指引：

2025 年云收入：SAP 对 2025 年全年持乐观态度，预计云收入将在 216 亿至 219 亿欧元之间，同比增长 26% 至 28%。

2025 总营收：SAP 预计 2025 年云与软件总收入预计在 331 亿至 336 亿欧元之间，增长 11% 至 13%。

2025 运营利润：SAP 预计非 IFRS 运营利润预计在 103 亿至 106 亿欧元之间，增长 26% 至 30%。

2025 自由现金流：SAP 预计 2025 年自由现金流预计约为 80 亿欧元（按实际汇率计算，2024 年为 42.2 亿欧元）。

SAP 向企业出售用于财务、人力资源和采购等业务功能的软件。过去几年，公司大力推广人工智能服务，以鼓励客户从传统本地服务器迁移至云端 IT 架构，因为在云端的客户平均支出更高。

过去一年来，SAP 的云业务增长依然强劲。这是因为客户一旦决定迁移至云端，通常需要投入复杂的多年项目，难以轻易中断。过去一年，SAP 股价飙升 40%，公司也已超越荷兰芯片设备制造商阿斯麦（ASML Holding NV），成为欧洲市值最高的企业。

然而根据财报，SAP 第二季度云计算与软件销售额略低于预期，原因是关税不确定性拖累。尽管公司维持全年云收入的预期，但表示汇率波动将使该项增长受到 3.5 个百分点的冲击。

SAP 最大的市场是美国，占其总销售额的 30% 以上。美元走软使公司承受了汇率方面的压力。不计汇率因素，SAP 的云收入增长 24%，至 51.3 亿欧元，略低于分析师预期。

SAP 首席财务官多米尼克 · 阿萨姆（Dominik Asam）在声明中表示：

" 随着我们进入下半年，我们仍保持谨慎乐观，并密切关注地缘政治发展和公共部门趋势。"

此外，SAP 的云业务未完成订单（cloud backlog）——衡量未来云销售前景的指标——在第二季度增至 181 亿欧元，但低于分析师预期的 185 亿欧元。该数据衡量的是未来 12 个月内已签约但尚未实现的云收入。

公司还表示，

" 预计 2025 年按固定汇率计算的当前云业务未完成订单增长将略有放缓。"

财报发布后，SAP 的美股 ADR 在盘后交易中一度下跌 3%，跌幅后收窄至 1.7% 左右。

晨星（Morningstar）高级股票分析师罗布 · 黑尔斯（Rob Hales）表示，SAP 股价面临的更大风险将来自对明年汇率波动影响的展望。

" 一旦管理层开始透露汇率对明年的潜在影响，这可能会对股价产生波动。"

瑞银集团（UBS Group AG）分析师上周在一份报告中指出，SAP 为了吸引客户迁移至云端而承诺的激励措施很可能大幅增加。虽然这 " 推动了第一季度的现金流入 "，但会在明年兑现激励时对现金流造成压力。