太平洋证券股份有限公司谭紫媚 , 张懿近期对恩华药业进行研究并发布了研究报告《恩华药业：CNS 核心产品稳健增长，加大研发推进新药管线》，给予恩华药业买入评级。

恩华药业 ( 002262 )

事件：公司近期发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年，公司实现营业收入 30.10 亿元，同比增长 8.93%；归母净利润为 7.00 亿元，同比增长 11.38%。基本每股收益 0.69 元，同比增长 11.29%。

核心产品稳健增长，麻醉和神经新产品快速增长

公司通过深挖产品差异化优势，拓展新领域新应用，夯实产品全生命周期管理，实现成熟产品的稳定增长。同时全力强化新产品市场准入工作，着重加强对近年来新上市的瑞芬太尼、羟考酮、舒芬太尼、富马酸奥赛利定注射液、阿芬太尼以及氘丁苯那嗪等产品的推广力度，实现新产品的快速增长。

1）麻醉类：2025 年上半年实现收入 16.34 亿元，收入占比 54.29%，同比增长 7.32%，麻醉镇痛新产品快速放量，麻醉板块有望继续保持稳定增长。

2）精神类：2025 年上半年实现收入 6.21 亿元，收入占比 20.63%，同比增长 4.29%，主要产品集采风险出清，精神板块有望继续稳健增长。

3）神经类：2025 年上半年实现收入 1.66 亿元，收入占比 5.51%，同比快速增长 107.33%，新产品氘丁苯那嗪继续快速放量，神经板块有望保持高速增长。

持续强化研发实力，不断丰富新药管线

公司 2025 年上半年研发投入 3.95 亿元，同比增长 23.97%，营收占比 13.12%。公司在创新药研发方面，目前共有 17 项在研创新药项目，新药管线进一步丰富。其中，已完成Ⅲ期临床研究项目 1 项（NH600001 乳状注射液）；已完成Ⅱ期临床研究项目 2 项（NHL35700 片、YH1910-Z02 注射液）；开展Ⅱ期临床研究项目 2 项（NH102 片、YH1910-Z01 鼻喷剂）；开展 I 期临床研究项目 6 项（NH130 片、NH104 片、Protollin 鼻喷剂、NH160030 片、NH140068 片、NH280105 胶囊）。

盈利预测及投资评级：我们预计，2025-2027 年公司营业收入为 64.04/72.58/82.38 亿元，同比增速为 12.39%/13.34%/13.51%；归母净利润为 12.94/14.76/16.91 亿元，同比增速为 13.19%/14.03%/14.56%；EPS 分别为 1.27/1.45/1.66 元；当前股价对应 2025-2027 年 PE 为 17/15/13 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：部分核心产品降价，管控升级风险；新镇痛产品放量不及预期；创新药研发进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券周新明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.6%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 14.08 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.18。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。