自今年 5 月初 " 交班 " 以来，伯克希尔哈撒韦 A 类股股价累计下跌 14%，创下数十年来相对大盘最差表现之一，投资者正在重新评估这家金融巨头在巴菲特退休交班后的投资价值。

自 5 月初巴菲特宣布将把公司控制权交给高管 Greg Abel 以来，伯克希尔 A 类股已累计下跌 14%。同期标普 500 指数却上涨 11%，形成鲜明对比。

统计显示，这是伯克希尔自 1990 年以来任何三个月期间相对标普 500 指数表现最差的时期之一。CFRA 分析师 Cathy Seifert 表示，这反映了伯克希尔股票长期存在的 " 巴菲特溢价 " 可能不会立即传递给其继任者。

历史性表现落后凸显传承挑战

伯克希尔本轮相对大盘的落后表现创下了历史性记录。历史上伯克希尔仅在疫情初期表现更差，当时投资者大举抛售股票，保险和金融服务公司——伯克希尔的核心持股受到特别冲击。

自 1965 年接管伯克希尔以来，巴菲特通过买入并持有的价值投资策略创造了巨大的财富。伯克希尔累计回报达到了惊人的 55000 倍，是同期标普 500 回报率的 140 倍。这种长期卓越表现为伯克希尔股票创造了独特的 " 巴菲特溢价 "。

目前尚不清楚是谁在抛售伯克希尔 A 类股票。长期以来这些 A 类股主要由早期投资巴菲特的家族持有并代代相传。大型机构投资者和对冲基金的季度报告要到本月晚些时候才会披露。

基本面稳健难抵市场情绪转变

尽管股价表现不佳，伯克希尔的经营业绩依然稳健。公司旗下 BNSF 铁路、公用事业以及制造、服务和零售部门在第二季度均实现利润增长。

排除汇率波动影响，伯克希尔第二季度经营利润较上年同期增长 8%。然而，这些积极的基本面数据未能阻止投资者的抛售行为。

伯克希尔投资者 Glenview Trust 首席投资官 Bill Stone 表示，今年早些时候，当市场因特朗普总统的关税战而震荡时，投资者将伯克希尔视为避险天堂。但随着经济衰退担忧缓解，资金重新流向快速增长的科技股。

伯克希尔股价今年早期的上涨推动其估值达到 2008 年全球金融危机以来的罕见高位。公司的市净率一度攀升至近 1.8 倍，为 2008 年 10 月以来的最高水平。

估值回调或为重新买入创造机会

巴菲特在 2024 年 5 月停止了股票回购计划。根据公司文件，他只有在 " 相信回购价格低于伯克希尔内在价值 " 时才会回购股票。

伯克希尔股东 Semper Augustus Investments 总裁 Christopher Bloomstran 认为，此前股价被高估了，最近的回调可能会促使巴菲特很快重新开始买入。