国金证券股份有限公司孟灿近期对海康威视进行研究并发布了研究报告《高质量增长初见成效，中期分红提高公司股息率，全年业绩指引积极》，给予海康威视买入评级。

海康威视 ( 002415 )

8.11 日，公司公告董事长提议实施 2025 年中期分红，每 10 股派发现金红利 4 元。本次中期分红 36+ 亿元，加上 2024 年度分红 64+ 亿，及此前 20-25 亿元回购计划，公司在 25 年度给予股东的现金回报预计将超过 120 亿元，对应 4.5% 以上的股息率，显著提升吸引力。

8.2 日，公司披露 25 年中报，25H1 实现营收 418.18 亿，增长 1.48%；归母净利润 56.57 亿，增长 11.71%；归母扣非净利润 54.89 亿，增长 4.69%。单 Q2 实现营收 232.86 亿，微降 0.45%；归母净利润 36.19 亿，增长 14.94%；归母扣非净利润 35.63 亿，增长 2.29%。利润增速高于收入增速，主要受益于毛利率提升与费用率下降（H1 毛利率 45.19%，同比提升 0.14pct，单 Q2 毛利率 45.41%，同比 / 环比提升 0.9/0.49pct；H1 销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别 13.65%/3.31%/-1.77%/13.56%，同比分别提升 0.15/ 下降 0.24/ 下降 1.16/ 下降 0.27pct）。

展望 25 全年，公司指引正面，预计：1）全年归母净利润实现 10% 以上增长，H2 扣非净利润增速高于 H1，业绩逐季上行；2）全年的经营费用同比大致持平；3）继续 " 以利润为中心 "，严控应收款，追求高质量的收入增长，预计 25 年 H2 收入保持同比正增长。

展望未来，我们看好公司在 AI+ 行动背景下的长期沉淀和落地能力带来的新一轮增长机遇。公司在 AI 领域近 20 年的积累，每年上百亿的研发投入，凭借技术积累、资源优势和应用实践，在锁定的目标市场里引领技术发展、实现精准卡位，有望在未来几年把握住这一波 AI 技术革命带来的成长机遇，延伸扩展海康市场空间、强化海康在行业的优势地位。

盈利预测

结合 25 中报与未来国内外需求预期，调整公司 25~27 年营业收入预测为 969.26/1,060.55/1168.16 亿元，同增 4.79%/9.42%/10.15%；预测归母净利润为 142.05/168.11/203.91 亿元，同增 18.61%/18.34%/21.30%，分别对应 18.8X/15.9X/13.1X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

国内宏观复苏不及预期的风险；地缘政治环境趋紧的风险；汇率波动的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 16 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.79。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。