开源证券股份有限公司张宇光 , 陈钟山近期对煌上煌进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：经营相对稳健，主动控制费用》，给予煌上煌增持评级。

煌上煌 ( 002695 )

收入小幅下滑，静待底部反转，维持 " 增持 " 评级

公司发布 2025 年半年报，公司 2025 上半年实现收入 9.8 亿元，同比下滑 7.2%，实现归母净利润 0.77 亿元，同比增长 26.9%；其中 2025Q2 公司实现收入 5.4 亿元，同比下滑 10.7%，归母净利润 0.33 亿元，同比增长 16.1%。公司门店经营短期仍有压力，我们维持公司盈利预测，预计公司 2025-2027 年分别实现归母净利润 0.8、1.1、1.2 亿元，同比分别增长 90.5%、36.7%、10.4%，当前股价对应 PE 分别为 116.1、84.9、76.9 倍，公司为卤制品行业头部品牌，外部需求恢复后，门店有望重新扩张，维持 " 增持 " 评级。

门店收缩影响鲜货业务，等待经营反转

分产品看，公司 2025 年上半年鲜货产品、包装产品、屠宰加工、米制品、检测和其他业务分别实现营收 6.0、0.19、0.41、3.1、0.004、0.15 亿元，分别同比变化 -10.9%、-29.2%、+54.2%、-1.4%、-51.5%、-23.0%，其中鲜货业务和包装产品仍有承压，米制品业务需求相对稳定，屠宰业务基数较低，增速较快。截至 2025 年二季度末公司鲜货门店 2898 家，上半年净闭店 762 家，外部消费环境仍有影响。分地区看，公司 2025 年上半年江西、广东、浙江区域分别实现收入 4.4、0.85、3.2 亿元，同比分别下滑 7.1%、27.0%、2.6%，其中广东区域影响相对较大。

控制费用支出，利润有所增长

公司 2025Q2 毛利率为 29.3%，同比下降 0.8pct，或因二季度销量下降，折旧摊销相对增加所致，2025 年上半年原材料价格较为平稳，预计下半年鸭副产品等原材料持续保持平稳。公司 2025Q2 销售费用率为 11.0%，同比下降 2.8pct，主因线下门店支持及线上促销费用控制和人工成本下降所致；管理费用率为 8.0%，同比提升 0.1pct，保持相对平稳；公司二季度归母净利润 0.33 亿元，受益于控制促销费用，同比增长 16.1%。

风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，终端需求影响门店经营风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。