港交所官网 8 月 13 日显示，卧龙电气驱动集团股份有限公司（以下简称 " 卧龙电驱 "）向港交所呈交了上市申请文件，联席保荐人为中金公司、华泰国际、广发证券（香港）。这距离公司董事会 7 月 21 日审议通过《关于发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》，仅过去不到一个月。

8 月 14 日，卧龙电驱（600580.SH，股价 27.62 元，市值 431.46 亿元）A 股涨停，股价创下历史新高。

公司为全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一的龙头企业，《每日经济新闻》记者注意到，2025 年上半年，卧龙电驱的前五大客户和前五大供应商存在重叠情况，且公司为收入占比仅 8.7% 的经销模式，建立了一张多达 143 家经销商的网络。

全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一

卧龙电驱于 2002 年 6 月在上交所上市，公司总部位于浙江省绍兴市上虞区。

根据公司港股 IPO 申请文件，卧龙电驱主要从事电驱动系统产品及解决方案的研发、生产、销售及服务。公司围绕五大板块构建业务：防爆电驱动系统解决方案、工业电驱动系统解决方案、暖通电驱动系统解决方案、新能源交通电驱动系统解决方案和机器人组件及系统应用。公司援引弗若斯特沙利文的数据称，按 2024 年收入计，卧龙电驱在全球防爆电驱动系统解决方案市场排名第一，市场份额为 4.5%。

图片来源：申请文件截图

公司各解决方案均专门针对特定下游领域的技术、监管及商业要求而定制，涵盖从暖通及工业环境到电动航空及智能机器人等新兴领域。具体来看，2025 年上半年，卧龙电驱对营收贡献最大的为暖通电驱动系统解决方案，营收占比 32.1%，其次是防爆电驱动系统解决方案（营收占比 30.6%），市场关注的机器人组件及系统应用营收占比仅 2.7%。

申请文件显示，截至 2025 年 6 月 30 日，卧龙电驱在全球拥有 45 家工厂，包括位于德国、波兰、意大利、越南、墨西哥以及其他国家及地区的 14 家海外工厂，使其能够为各自地区的客户提供本地化的制造支持及服务。同时，公司有一支超过 9600 名成员的生产团队，以支持全球制造网络的运营。

具体来看，卧龙电驱在国内的营收占比从 2024 年的 64.8% 回落至今年上半年的 58.8%，公司来自欧洲、中东及非洲市场的营收占比从 2022 年的 19.6% 回落至今年上半年的 15.6%。另一方面，公司在美洲及亚太（除中国市场外）的营收占比逐期上升。

前五大客户和前五大供应商存在重叠

2022 年 ~2024 年及 2025 年上半年（以下简称 " 报告期内 "），卧龙电驱营收分别为 142.66 亿元、155.67 亿元、162.47 亿元和 80.31 亿元；利润分别为 8.39 亿元、5.53 亿、8.32 亿和 5.48 亿元。

申请文件显示，卧龙电驱采用直销与经销相结合的销售模式，报告期内，直销贡献了公司大部分营收。例如，2025 年上半年，公司 91.3% 的营收来自直销。值得一提的是，营收占比不到 9% 的经销模式，汇聚 143 家经销商，且公司的经销商数量呈增长趋势。

《每日经济新闻》记者注意到，卧龙电驱的前五大客户和前五大供应商存在重叠情况。申请文件称，在报告期内，卧龙电驱向同时身为主要客户及主要供应商的客户 A 和客户 B 提供暖通电驱动系统解决方案。其中，客户 A 为其供应硅钢，客户 B 为其供应电磁线。

另外，卧龙电驱从同时身为客户的供应商 C 和供应商 D 处采购硅钢，并向其提供防爆及工业电驱动系统解决方案。

对于客户 A 和 B，卧龙电驱称：" 这种情况源于我们在供应链中形成的长期业务关系及互补需求。客户 A 和客户 B 均为家电领域的龙头企业，一方面，它们对暖通电驱动系统解决方案有大量需求；另一方面，它们在硅钢及电磁材料方面拥有丰富的行业经验和资源，能够为我们供应优质原材料。"

首次披露人形机器人业务细节

《每日经济新闻》记者注意到，卧龙电驱上半年进行了业务结构的主动调整，包括在年初以超 7 亿元剥离了旗下四家新能源公司（光伏、储能、氢能、风电）的资产，聚焦电机及驱控主业，减少了资源分散和低效业务拖累。此外，卧龙电驱在新兴机器人业务不断突破，完成机器人核心零部件的研发与生产。

2025 年上半年，公司机器人组件及系统应用业务营收占比仅有 2.7%，但卧龙电驱还是在申请文件中首次披露了该项业务的细节。具体来看，该项业务包括 " 外骨骼和灵巧手 "" 关节模组 "" 伺服电机及控制器 " 以及 " 机器人系统应用 "。

公开资料显示，公司旗下的希尔公司是工业机器人系统集成商，已与浙江人形机器人创新中心、智元机器人等在人形机器人等领域展开深入合作。

其中，今年上半年，卧龙电驱与智元机器人完成了战略投资签约，成为该机器人创新企业的战略股东。基于此次股权投资合作，双方将依托各自在智能装备与机器人领域的产业优势，重点推进具身智能机器人核心技术研发及产业化应用生态构建。另外，卧龙电驱通过持有金石成长股权，间接持有宇树科技的股份。据媒体报道，卧龙电驱是宇树机器人的核心零部件供应商，为其提供高爆发关节模组、伺服驱动器等关键部件，双方还在无框力矩电机等产品上进行联合研发。

根据卧龙电驱 6 月 18 日发布的公告，此次赴港上市的目的是 " 为深化全球化战略布局，提高公司国际形象及综合竞争力 "。

申请文件显示，卧龙电驱拟将此次港股 IPO 的募集资金用于扩大产能并提升生产基础设施智能化水平、提升全球研发实力、加强在新兴领域的投资及业务、发展全球销售及服务网络以及一般营运资金。

财报显示，截至 2025 年 6 月 30 日，卧龙电驱现金及现金等价物为 27.92 亿元。对于此次港股融资规模等内容的公司具体考量，8 月 14 日 17 时，《每日经济新闻》记者多次尝试联系卧龙电驱，但电话未获接听。

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