国金证券股份有限公司王钦扬 , 金云涛近期对腾远钴业进行研究并发布了研究报告《腾乘钴势，远见新程》，首次覆盖腾远钴业给予买入评级，目标价 74.0 元。

腾远钴业 ( 301219 )

公司成立于 2004 年，主要从事钴、铜产品的研发、生产与销售，2005 年 8 月钴盐系列产品正式投产，核心产品为氯化钴、硫酸钴、电钴、四氧化三钴及电积铜。是国内少有的能自主规划、设计，并制造湿法冶炼生产线主要生产设备的钴盐生产商，在钴产品的湿法冶炼上具备较强的技术优势、工艺优势和成本优势。

投资逻辑

钴价迎来上涨通道，中长期价格中枢有待重估。2 月 22 日，刚果（金）政府实施 4 个月钴产品出口禁令，该政策在 6 月 21 日得到 3 个月延长，即刚果（金）9 月 22 日才有可能放开钴产品出口。而刚果（金）占全球钴原料供应 75%，全球钴原料或将面临耗尽的风险，推升钴价快速向上。而下游需求端集中于锂电池，三元材料迎来复苏、钴酸锂同比高增，能够保障钴下游需求的韧性。公司将充分受益于短期钴价的快速上涨，以及中长期钴价中枢的重估。加大铜板块布局，增厚公司盈利基本盘。公司计划与 SAWA 集团在刚果（金）合资建设 3 万吨铜 2 千吨钴湿法冶炼厂项目，预计将于 2026Q4 投产，届时公司铜冶炼总产能将达到 9 万吨。而公司刚果（金）铜冶炼产能受益于当地铜精矿采购模式，可保证较好盈利能力，2021-2024 年毛利率分别为 42%/23%/31%/34%，是公司盈利基本盘。

一体化布局已成，产能仍具备较大增长潜力。当前公司已具备上游钴中间品冶炼产能 1 万吨、中游钴盐深加工产能 2.65 万金属吨、下游下游四氧化三钴产能 1 万吨、三元前驱体产能 2 万吨，及镍、猛、锂等金属配套产能，一体化布局已成。未来公司国内钴产品总产能将达到 4.6 万金属吨，较当前产能将增长 74%，仍具备较大增长潜力。

盈利预测、估值和评级

我们预计公司 2025-27 年营业收入 85/103/125 亿元，预计实现归母净利 10.5/14.0/16.3 亿元，预计实现 EPS 为 3.5/4.8/5.5 元，对应 2025 年 8 月 13 日收盘价，PE 分别为 16/12/10x。我们认为，公司产能成长规划清晰，一体化布局逐步完善，全产业链协同并进，具有很大的成长潜力。因此我们给予公司可比公司均值，即 2025 年 PE 为 21x，合理目标股价应为 74.0 元，首次覆盖，给予公司 " 买入 " 评级。

风险提示

钴产品价格波动超预期风险、下游需求表现不及预期风险、限售股解禁风险、钴原材料价格波动超预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 44.8%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 9.08 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。