孙子：其用战也胜，久则钝兵挫锐，攻城则力屈，久暴师则国用不足。……国之贫于师者远输，远输则百姓贫；近师者贵卖，贵卖则百姓财竭，财竭则急于丘役。力屈中原、内虚于家，百姓之费，十去其七；公家之费，破军罢马，甲胄矢弓，戟盾矛橹，丘牛大车，十去其六。……

……

去年 7 月，俄罗斯央行行长埃尔维拉 · 纳比乌林娜，曾公开指出：因为劳动力短缺、缺乏投资、被欧美市场封锁技术，俄罗斯的经济一切都很糟糕。

这三大因素，可以说全是战争带来的。

4 个月后，11 月 19 日，据《莫斯科时报》，埃尔维拉 · 纳比乌林娜再次发表 " 打击士气 " 的言论：俄罗斯经济中几乎所有可用资源都已耗尽。

当时，这些言论受到不少抨击。

但现在，冰冷的数据证明，她并非危言耸听。

不论表面上如何赢赢嬴，隐秘处的风险仍在不断积累。

2025 年 8 月 10 日，俄罗斯联邦统计局公开数据：2024 年上半年，共计 14.1 万法人实体宣告破产，其中制造、建筑、贸易业占比超过 70%。

这是一场波及全产业链的灾难。

据俄罗斯建设部统计，由于奥地利水泥、德国钢铁等建材断供，企业贷款审批周期从 30 天延长至 180 天，全国 43% 建筑企业因资金链断裂而停工。

据官方数据，截至 2024 年底，全国 66% 劳动人口的个人总债务达到 38.5 万亿卢布；2025 年一季度，俄罗斯家庭逾期贷款率达到 10.5%，资产负债表的压力日益加剧。

俄罗斯银行、莱夫艾森银行、俄罗斯天然气工业银行、阿尔法银行、俄罗斯外贸银行等巨头中的至少三家，已向央行申请救助。

不论在哪里，数以万计的中小企业，都是社会经济的毛细血管、支撑就业的顶梁柱。

当他们开始成批倒下，不论寡头们赚多少、纸面数据多好看，真实的底色一定是灰暗的。

然而，在这样的底色下，俄罗斯的就业数据却非常 " 良好 "。

2025 年 6 月，俄罗斯失业率与上个月持平，保持在历史最低水平 2.2%，低于市场预期。

明明中小企业大量倒闭，怎么失业率反而持续下降？

明明就业越来越 " 好 "，企业怎么反而大规模倒闭？

这些看似反常的现象，对于深陷战争无法自拔的集团而言，再正常不过了。

01   吞金巨兽

大炮一响，黄金万两。

这句话不是说说而已。

2024 年，俄罗斯直接国防开支飙升至 10.8 万亿卢布，相比 2021 年翻了三番；除此之外，4.1 万亿卢布的经济部门支出中，也有 3.05 万亿被列为军事工业补贴支出。

也就是说，整个 2024 年，俄罗斯的实际战争投入至少为 13.85 万亿卢布，占财政预算的 38%、GDP 的 7.7%。

平均每天的军费，高达 380 亿卢布。

这已经是个很夸张的数字了，但到 2025 年，数据还将继续攀升。

2025 年，俄罗斯的直接国防预算为 13.5 万亿卢布，比 2024 年还要增长 25%。

即便经济部门的补贴不变，仍为 3.05 万亿（大概率不止）。

那么，2025 年，俄罗斯的战争投入资金，至少也是 16.55 万亿卢布，平均每天超过 453 亿卢布。

为什么钱越花越多？

我们来算几笔账。

2025 年，俄罗斯军队总规模将扩大至 239 万人。

其中，合同兵 98 万人，军官 23 万人。

俄罗斯前线军官的月薪为 22 万卢布 / 月，前线合同兵的月薪为 26 万卢布 / 月。

后方人员的收入较低，保守一点，分别按 12 万卢布 / 月、10 万卢布 / 月计算。

假设有 4 万军官和 30 万合同兵上前线。

那么，以 10% 的平均通胀率，可以粗略计算：

合同兵 2025 年的总薪资为（300000 × 260000+680000 × 100000）× 1.1 × 12=19272 亿卢布。

军官 2025 年的总薪资为（40000 × 220000+190000 × 120000）× 1.1 × 12=4171.2 亿卢布。

剩余 118 万义务兵和文职人员，即便按照最低标准 10 万卢布 / 月来算，总薪资也高达 1180000 × 100000 × 1.1 × 12=15576 亿卢布。

总体加起来，俄罗斯 2025 年仅仅给军队发工资，最少最少就要支出 19272+4171+15576=19747 亿卢布，近 2 万亿。

不过，从 2024 年开始，俄罗斯方面明显出现人手不足，否则战场上也不会出现 1.2 万朝鲜士兵……

在这种情况下，为了稳住士气，当局很有可能给士兵加薪。

所以上面算的 2 万亿卢布薪水，真的算是非常保守了。

而这些，依然不是全部。

战争中，人命是最廉价的。

据俄罗斯国内一家名为 "Mediazona" 的独立媒体联合 BBC 俄语频道，对士兵的遗嘱认证处、以及对士兵家属的追踪调查：

截至 2024 年 11 月 7 日，确定的讣告数量为 77143。

士兵从战死到家属发出讣告，往往需要很长一段时间，讣告数并不能完全反应阵亡数。

假设延迟率为 20%，那么截至 2024 年的阵亡士兵可能在 9 万人以上。

而截至 2025 年 8 月初，还是该机构的数据，阵亡俄军士兵的讣告达到 121507 份。

还是以 20% 的延迟率算，真实的阵亡人数可能在 15 万人以上。

也就是说，近 10 个月，俄军阵亡人数至少增加了 6 万人。

很明显，战争的烈度正在升级。

但即便按照平均值来算，2025 年全年的阵亡数，也至少是 0.6 万 × 12=7.2 万人。

每名阵亡者的家人，最低将获得总统一次性赔偿金（500 万卢布）、国家保险金死亡赔偿金额（约 344 万卢布，按继承人平分）、国家一次性补偿金（约 516 万卢布）和地方补偿金（100-300 万卢布）。

平均下来，每人约 1450 万卢布 /15 万美元，这还不包括其他奖金和保险支出。

那么，仅仅抚恤金这块，按照最保守的估计，2025 年的支出就至少是 1450 万 × 7.2 万 =10440 亿卢布。

甚至，这还不是全部。

战争不光要人（炮灰），还要武器。

作为前苏联的最大继承人，俄罗斯曾是全球最大的武器出口国之一。

但随着战争不断消耗，这已经成为过去。

从 2023 年开始，俄罗斯的武器出口总额，就从过去多年 140-150 亿美元的稳定水平，骤然下降至 10 亿美元以下。

不仅出口没了，甚至进口额还在不断加大。

2021-2025 年，俄罗斯对外采购军事装备数额，从 1800 亿卢布飙升至 4400 亿卢布，涨幅超过 140%。

预计到 2027 年，若战争仍未结束，将增长至 6000 亿卢布。

以俄罗斯的军工业能力，如果可以，一定是选择自己生产。

但现在这种情况，只能说明其国内的军工业即便超负荷运转，也无法承担战争的消耗。

仅仅只看以上三笔账的保守数字，俄罗斯 2025 年在战场上的支出，也已经超过 3.5 万亿卢布。

除此之外，阵地的修缮、武器供给、物资运输……等等，都需要大量金钱。

只要战争一天不结束，前线损失的年轻战士、消耗的资金，将一天比一天多。

与此同时，国内劳动力也将越来越紧缺，对经济的打击越来越大，很难想象这究竟还能撑多久。

02   竭泽而渔

战争最初一段时间，俄罗斯确实是 " 越制裁越有钱 "。

2022 年前上半年，全球能源价格暴涨，欧洲市场极度恐慌。

面对制裁，俄罗斯以停止天然气供应相威胁，以卢布结算为手段，仅仅用了 2 个月，就让汇率回升至开战前的水平。

2022 年前 4 个月，俄罗斯贸易顺差近 1000 亿美元，是往年同期的 3-4 倍；财政盈余 1.1 万亿卢布，创 30 年新高，是 2021 年的 3 倍……

彼时，克宫和民众都沉浸在越打越有钱的喜悦中，各种赢麻了、十分魔幻。

但这种好日子就像一阵风，明显无法长期维持。

如果真能 " 越制裁越有钱 "，伊朗和委内瑞拉早就国富民强了……

现在的事实证明，俄罗斯并不特殊。

通过每年倍增军费，大量资源集中于战时经济，军工业火力全开，确实可以营造出一时的火热。

同时，通过加印货币、快速推高宏观杠杆率，也确实可以短暂掩盖战争对社会经济的系统性损害。

但是，这些都算是饮鸩止渴。

2022 年 11-12 月，俄央行通过回购交易，给国有商业银行系统注入 1.5 万亿卢布贷款，银行又买下超过 90% 联邦贷款债券，价值 3.1 万亿卢布。

联邦政府就这么拿到了 3.1 万亿现钱。

这算是比较正经的，还有个更骚的操作。

比如，2022 年 12 月，俄罗斯央行通过国家福利基金，增发 2.4 万亿卢布。

根据财政部的说法，他们是以 2.4 万亿卢布的价格，把 1218.52 亿日元、27.7 亿英镑、285.17 亿欧元的海外资产，卖给央行。

而这些外币，是被制裁冻结的资产，并不在俄罗斯政府手上……

所以，整个交易过程都是虚拟的。

总之过去三年，通过类似的操作，俄罗斯的流通货币量迎来史无前例的增长，平均增长率约为 2009-2022 年的两倍。

货币越来越泛滥，最直接的结果就是，本已有些起色的卢布，又开始贬值。

2022 年 3-7 月，俄罗斯卢布兑美元曾一度反弹 133%，汇率还要超出开战之前；但从 2024 年初开始，几乎又返回原点。

卢布与土耳其里拉和阿根廷比索，并列为新兴市场最弱的三大货币。

而这，还是严重注水的结果。

俄罗斯每天可兑换的外汇总额，被控制在 10 亿美元以内，远低于战前的 30 亿。

这就导致，想把卢布换成外币，你得排队、排队、排队。

而在你排队的这会，卢布依然在贬值，谁等得及？

在黑市，卢布换美元早就跌到了 250:1。

甚至，在莫斯科和圣彼得堡的许多高端场所，都禁止顾客用卢布结账。

只要央行敢放开卢布兑换外币，可能所有银行都会被红了眼的人们，挤兑到破产。

为了延缓货币贬值的速度，在全球降息的大背景下，俄罗斯被迫选择了相反的方向。

2023 年 8 月，俄央行首次宣布加息 350 个基点，将基准利率从 8.5% 上调至 12%

此后短短 14 个月，俄央行连续 8 次加息，于 2024 年 10 月 25 日将基准利率推至 21% 的历史最高水平。

一直维持到今年 7 月，才将基准利率下调 200 个基点至 18%，并暗示今年可能会再次降息。

高息确实延缓了货币贬值的走势，但很明显，这只是将问题延后、并没有解决问题本身。

本质上是以空间换时间。

但前线战争迟迟不结束，所能争取到的时间，也越来越捉襟见肘。

2025 年，俄罗斯通胀率持续下降，目前已经降至 8.8%。

但实际实际的情况，远比表面数据更糟糕。

俄罗斯联邦统计局公布食品价格统计数据：2024 年，面包、牛奶的价格同比上涨 12%-15%，蔬菜价格同比涨超 20%，黄油同比上涨超 30%，土豆上涨至少 73% ……

而居民实际工资增长率，则从 11.3% 一路下降至 5% 以下。

也就是说，在物价飞涨的同时，居民的实际收入却是在缩水的。

更关键的是，民间的支出，不仅仅只体现在物价上。

战争虽然是上位者发起的，但后果却是全民承担。

早在 2023 年 8 月 4 日，克宫就签署了一项针对企业赚取超级利润的法律，以补充政府亏空，被称为 " 战争税 "：

规定年收入超过 10 亿卢布的俄罗斯企业，要将其利润超过上年的 10% 作为税款。

这个力度并不算大。

力度不大的结果，就是钱不够用。

2025 年 1 月 1 日起，" 战争税 " 开始全面扩大：

对年收入超过 240 万卢布的人征收 15%-22% 的所得税，企业所得税税率从 20% 增加至 25%。

240 万卢布，当时相当于 17 万人民币，这个覆盖范围是比较广的。

而此前，俄罗斯的统一税率为 13%。

除此之外，各种名目的 " 杂税 "，也都在加码：

离婚手续费从 650 卢布提高到 5000 卢布，房地产交易税增长 1.5-2 倍，违反交通规则的罚款平均将增加 1.5 倍……

虽然还不到 " 百姓之费，十去其七 " 的地步，但现代也不可与古代同日而语，民间的心态必然产生重大变化。

这大概也是一个现代国家，在维持不崩溃的前提下，所能做到的极限了。

03   尾声

当寒冬降临，谁能熬到春天？

6 月 21 日，普京在第二十八届圣彼得堡国际经济论坛会议上发表讲话，称俄罗斯已经成功抑制了通胀，减轻了对能源出口的依赖。

并向与会的政府部长和央行行长发出的明确指示：绝不允许经济出现停滞或陷入衰退。

但客观规律，不会因 " 指示 " 而改变。

8 月 6 日，据俄罗斯央行的预测报告，一季度 GDP 增长 1.4%，二季度增长 1.8%，但三季度又将放缓。

乐观预测，7-9 月 GDP 将增长 1.6%，四季度跌至 0%；悲观预测，7-9 月 GDP 将增长 0.8%，四季度增长率为 -0.5%。

总体来说，2025 年俄罗斯 GDP 增长在 1%-2%，明年将陷入停滞，预测为 -1%-1%。

远低于全球 GDP 增速的 3.1% 和 2.9%。

战争前期，在舆论的引导下、爱国情绪高涨，民众本身就是前线最大的后方和堡垒。

然而，一旦战场陷入僵局，前线不断增加的伤亡、后方不断降低的生活水平，将渐渐消磨掉所有人的热情。

当热情降低到临界点，前线的战士会开始怀疑自己为何而战，后方的民众也不再是他们最坚固的堡垒。

战争何时结束？

或许并非决出胜者，而是弹尽粮绝时。