开源证券股份有限公司诸海滨近期对海能技术进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：色谱光谱系列营收与盈利能力双提升，2025H1 营收同比增长 35%》，给予海能技术买入评级。

海能技术 ( 430476 )

2025H1 营收 1.36 亿元，同比 +35%，归母净利润 547 万元

公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司实现营收 1.36 亿元，同比增长 34.87%；归母净利润 547.15 万元，2024H1 为 -1401.77 万元；扣非归母净利润 121.97 万元，2024H1 为 -2341.91 万元。看好公司多项科学仪器新产品达行业领先水平，国产替代工作积极进行，我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 0.47/0.53/0.64 亿元，对应 EPS 为 0.55/0.62/0.75 元 / 股，对应当前股价 PE 为 38.9/34.6/28.6 倍，维持 " 买入 " 评级。

液相色谱、气相色谱产品认可度提高，毛利率提升，营收增长较快

2025H1，公司科学仪器产品中色谱光谱系列增长最快，实现营收 2949.99 万元，同比增长 61.71%，主要源于公司重点加大对高效液相色谱仪及气相色谱 - 离子迁移谱联用仪的市场投入，产品的用户认可度、品牌知名度逐步提升，此外高效液相色谱仪毛利率有所提升，气相色谱 - 离子迁移谱联用仪产品毛利率同比增幅较大，且收入增速较快，拉动色谱光谱系列毛利率增加 10.92 个百分点，达到 52.62%；其次增长较快的为样品前处理，营收 2687.68 万元，同比增长 43.34%；有机元素分析系列营收 4550.04 万元，同比增长 25.62%。

设 2025H1，公司新增 12 项发明专利，与西安交大合作开发新型分析仪 2025 年上半年，公司及子公司新增发明专利 12 项。截至 2025 年 6 月 30 日，公司及子公司已获得发明专利 53 项、实用新型专利 131 项、外观设计专利 6 项、软件著作权 91 项，已受理在审查的发明专利申请 41 项。2025 年 3 月，公司与西安交通大学签订了共建 " 海能技术集团－西安交通大学细胞膜色谱智能分析仪器研究院 " 的合作协议。本次合作开发的细胞膜色谱智能分析仪器是拥有原创性技术的新型分析仪，在创新药研发、药品质量控制、临床精准用药、环境监测等方面有较大应用前景。若产品成功产业化，将进一步丰富公司产品品种，增强公司品牌竞争力，提升国内新药研发领域的研发效率和自主可控能力。

风险提示：新品研发风险、需求变弱风险、海外市场开拓风险。

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