华鑫证券有限责任公司张伟保 , 覃前近期对华峰化学进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：行业景气承压，静待下游需求复苏》，给予华峰化学买入评级。

华峰化学 ( 002064 )

事件

华峰化学发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业总收入 121.37 亿元，同比 -11.70%；实现归母净利润 9.83 亿元，同比 -35.23%。

分季度来看，2025Q2 单季度实现营业收入 58.23 亿元，同比 -17.84%、环比 -7.78%，实现归母净利润 4.79 亿元，同比 -42.61%、环比 -5.02%。

投资要点

行业景气承压，化学纤维产品毛利率仍有提升

2025 年上半年，行业景气承压，产品价格较上年同期下降，2025 年上半年公司实现营业收入 121.37 亿元，较上年同期下降 11.7%。公司化学纤维板块、化工新材料板块、基础化工产品板块营业收入较上年同期分别下降 9.43%、8.82%、15.01%，其中化学纤维板块毛利率较上年同期上升 3.68pct。

分产品情况来看：1）化学纤维：2025 年上半年实现营业收入为 42.15 亿元，同比下降 9.43%，毛利率为 18.65%，同比增长 +3.68pct；2）化工新材料：2025 年上半年营业收入为 27.68 亿元，同比下降 8.82%，毛利率为 20.80%，同比 -0.98pct；3）基础化工产品：2025 年上半年营业收入为 44.71 亿元，同比下降 15.01%，毛利率为 4.37%，同比 -11.08pct。公司采用基地生产管理，总部统筹的生产运营模式，根据年度生产经营计划制定生产目标，以产定销，依据市场需求及装置状况进行动态调整。

财务费用率上升，主因为利息收入减少

期间费用方面，公司 2025 年上半年销售 / 管理 / 财务 / 研发费用率分别同比 +0.24/+0.17/+0.27/+0.36pct，财务费用率增加主要为利息收入减少所致。

静待下游行业复苏驱动消费增长

未来，随着经济环境的逐步复苏及行业配套政策的出台，下游需求释放，尤其是随着国内己二腈技术的突破，国产工业化将逐步实现，将推动尼龙 66 行业快速发展。同时，随着国家限塑令等政策的推动，己二酸下游 PBAT 行业仍有大量产能投入，主力下游 TPU 行业亦存新产能进入，下游行业消费复苏有望带动己二酸产品消费增长。

盈利预测

由于行业景气承压，我们略微下调公司盈利预测，预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 21.01、30.57、35.88 亿元，当前股价对应 PE 分别为 18.3、12.6、10.7 倍，但考虑到公司加快推进聚氨酯产业一体化发展，远期仍有望迎来利润增长，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 65.48%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 31.86 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.68。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。