本文来源：时代周报 作者：雨辰

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8 月 17 日，华友钴业（603799.SH）披露 2025 年半年报，报告期内，公司实现营收 371.97 亿元，同比增长 23.78%；归母净利润 27.11 亿元，同比大增 62.26%，创下历史同期新高。

截至 8 月 18 日收盘，华友钴业涨 1.83%，报收 45.06 元 / 股，当前市值约 767 亿元，股票年内涨幅达 54%。

镍产品业务异军突起

作为国内新能源锂电材料龙头企业，华友钴业成立于 2002 年，并于 2015 年在上交所上市。公司主要从事新能源锂电材料和钴新材料产品的研发、制造和销售业务，主要产品有锂电正极材料产品、前驱体产品、镍钴锂新材料产品及铜产品。

2025 年上半年，华友钴业营收结构发生显著变化，镍产品、正极材料、镍中间品成为营收占比前三的业务，分别占总营收的 34.51%、16.27% 和 14.90%。

华友钴业高级副总裁、财务总监王军在 8 月 18 日的业绩说明会上表示：" 公司上半年营收大幅增长主要得益于三元正极材料和镍产品出货量大幅增长。"

其中，镍产品表现最为突出，上半年实现营收 128.37 亿元，同比激增 137.54%，出货量达 13.94 万吨，同比增幅 83.91%，成为驱动华友钴业上半年业绩增长的绝对主力。东吴证券研报称，考虑目前镍价触底，预计公司 2025 年镍利润将贡献 30 亿 -35 亿元。

三元正极材料方面，华友钴业上半年出货量 3.96 万吨，同比增长 17.68%，其中超高镍 9 系产品占比提升至六成以上。王军称：" 上半年公司三元正极材料出口量占中国三元正极总出口量的 57%。" 海外市场竞争力持续凸显。

相比之下，华友钴业其他核心业务板块表现分化，铜产品、三元前驱体、锂产品、钴产品分别实现营收 22.13 亿元、19.53 亿元、15.53 亿元和 12.37 亿元。同比均出现下滑。

矿企业绩分化

事实上，金属价格波动直接影响相关矿企盈利能力。

华友钴业在财报中明确表示：" 价格的上涨一定程度上会提升公司的盈利能力，反之，价格的下跌也会削弱公司的盈利能力。" 这一逻辑在同行业公司中同样得到印证。

同行业公司中，洛阳钼业（603993.SH）7 月披露业绩预告显示，预计 2025 年上半年归母净利润 82 亿 - 91 亿元，同比增幅 51.37%-67.98%，公司称，核心原因是主要产品铜钴价格同比上升叠加铜产品产销量增长。

而以锂矿为主业的赣锋锂业（002460.SZ）则预计上半年归母净利润亏损 3 亿 - 5.5 亿元，因锂盐及锂电池产品销售价格持续下跌，虽电池板块产销增长，但整体业绩仍受冲击，且公司对存货等资产计提减值准备。

天齐锂业（002466.SZ）预计 2025 年上半年盈利 0 万元– 1.55 亿元，同比增长：100.00%-102.98%。

天齐锂业公告称，尽管受锂产品市场波动的影响，公司锂产品销售价格较上年同期下降，但得益于公司控股子公司 Windfield Holdings Pty Ltd 锂矿定价周期缩短，其全资子公司 TalisonLithium Pty Ltd 化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配的影响已大幅减弱。随着国内新购锂精矿陆续入库及库存锂精矿的逐步消化，公司各锂化工产品生产基地生产成本中耗用的化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格。

近年来，全球钴市场持续面临供应过剩压力，导致价格大幅下滑，为提振钴价，刚果（金）政府于今年 2 月首次实施为期 4 个月的钴出口禁令，初期效果显著。6 月，刚果（金）宣布将禁令再延长三个月，持续对全球钴价形成支撑。

数据显示，MB 钴价从 2025 年初 9.81 美金 / 磅稳步攀升至 6 月底的 15.16 美金 / 磅，期间涨幅近 55%。

锂价上半年则持续承压，2025 年 1-6 月份，国内电池级碳酸锂均价在 69910 元 / 吨，较上年同期下跌 32.36%，较 2024 下半年均价下跌 9.44%。

方正证券金属新材料首席分析师甘嘉尧在研报中表示，锂盐需求主要集中在动力电池和储能电池两大市场。下游前期在美国加关税的预期下，产业链累库一定程度上前置了需求，4 月美国关税对产业链需求预期扰动也不可忽视。但需要重视的是，2025 年锂盐下游动力和储能电池的终端增速依然可观，且超过锂盐供给端增速。预计锂盐行业的整体过剩将在 2025 年趋于缓解。

全球化资源布局提速

8 月 18 日，华友钴业董事长陈雪华在业绩说明会上表示，目前公司在上游资源端，在印尼，公司新增参股 2 个红土镍矿，镍钴资源储备进一步增厚。年产 12 万吨镍金属量的 Pomalaa 湿法项目开工建设，年产 6 万吨镍金属量的 Sorowako 湿法项目前期准备工作有序推进，波马拉园区展开建设。

" 在津巴布韦，通过补充勘探，Arcadia 锂矿保有资源量从 150 万吨碳酸锂当量增加至 245 万吨，品位提升至 1.34%；年产 5 万吨硫酸锂项目进入设备安装阶段，预计年底建设完成。此外，在下游锂电材料端，印尼华能 5 万吨三元前驱体一期项目实现批量供货；匈牙利正极材料一期 2.5 万吨项目顺利推进，预计年内建成。" 陈雪华表示。

隆众资讯三元材料分析师宋晶告诉时代周报，随着新兴领域兴起，三元材料市场将有新的增长动力。除传统的动力和储能行业外，三元材料行业更多将目光投向低空飞行、人工智能、机器人等新兴应用领域；另外固态电池的快速产业化，也为高镍、超高镍三元材料带来了新的机遇。预计 2025 年三元材料整体出货量有望进一步提升。