（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻 8 月 18 日讯（记者 王婉莹）眼下，券商另类投资子公司的资本调整呈现鲜明分化，记者注意到，今年以来，中原证券、东北证券、中信证券等多家券商对旗下另类子公司进行减资，中泰证券、南京证券等则逆势加码。

资本实力 " 减 " 与 " 增 " 的选择，并非简单数字调整，而是深深绑定于子公司经营状况、监管整改要求及战略定位方向。

" 本质是从规模扩张转向精耕细作。" 有业内人士向记者指出，当资源配置逻辑从做大规模转向创造价值，券商在另类投资领域的资本 " 加减法 "，终将指向更贴合自身能力与市场需求的生存路径。

券商另类子公司增、减资并行

另类投资子公司是券商旗下主要从事跟投和直投业务的专业子公司，券商自有投资平台通过主动投资或被动跟投投行保荐的企业，即可扩展自身业务规模，也是连接资本市场与实体经济的桥梁。

日前，中原证券公告，公司基于自身发展规划，结合中州蓝海投资管理有限公司（下称 " 中州蓝海 "）的发展需求，将中州蓝海注册资本由 24.26 亿元调减至 22.26 亿元。

中州蓝海作为其全资另类投资子公司，经营范围涵盖以自有资金开展金融产品投资、证券投资、股权投资，减资后，其股权结构、经营范围及主营业务均未变动。

今年以来，中州蓝海的注册资本已多次变动，1 月公司注册资本 30.5 亿元降至 25.26 亿元，4 月再降至 24.26 亿元，此次是第三次调降。减资之外，公司也在缩减投资规模，2024 年退出 18 个投资项目，收回资金 2.53 亿元。

无独有偶，年内已有多家券商对另类子公司注册资本做出调整。记者梳理，7 月 15 日，东北证券公告称，决定将另类子公司东证融达的注册资本调减至 10 亿元。东证融达原注册资本为 30 亿元。

6 月，国都证券发布公告，全资另类投资子公司国都景瑞减少注册资本不超 12 亿元，减资后注册资本为不低于 3 亿元。该公司原注册资本为 15 亿元，从减资比例来看，幅度高达 80%。

5 月及 6 月，中信证券分别对另类投资子公司中信证券投资以及中信金石减资 40 亿、9 亿，减资后注册资本分别为 130 亿元、21 亿元，降幅分别为 23.53%、30%。

值得关注的是，虽然减资已成潮流，但部分券商也逆势加码另类投资业务。今年 5 月，中泰证券明确，通过定增募资计划向其另类子公司中泰创业投资投入不超过 10 亿元，具体用于股权投资、投行保荐项目跟投等，推动优质项目落地。

同月，南京证券释放信号，拟以不超过 10 亿元的定增募资，加大对另类子公司及私募子公司的投入力度。值得注意的是，其布局颇具战略聚焦性——南京证券明确表示，公司另类子公司南京蓝天投资坚持股权投资业务本源，以投资具有高成长潜力的优质股权项目为目标，在未来三年计划投资 7 亿元，争取实现投资规模和投资收益稳健增长。

（图片来源：蓝鲸新闻制图）

动作差受业绩、定位与合规的多线影响

同为券商另类投资业务战场，为何显现动作差的 " 分水岭 "？

香颂资本董事沈萌对记者指出，" 另类投资主要针对的是私募、股权投资等新兴的金融业务，增资可以加大运作能力，但也会降低母公司的流动性，减资则是从子公司将流动性抽回母公司，增资减资并非单纯收缩或扩张，而是针对自身情况的战略需要。"

目前券商另类投资子公司减资情形较多，增资情形相对少见，总体来看减资券商情况，有业绩压力下的资源优化举措，也与业务转型、定位调整相关，亦受监管措施影响。

从东北证券情况来看，东证融达 2024 年营收为 -183.6 万元，净利润亏损超 1600 万元，净资产收益率跌入负值。在业绩低迷的背景下，东北证券将其注册资本从 30 亿压缩至 10 亿元。

中信证券投资与中信金石虽保持盈利，但也面对业绩下滑情况，中信证券投资 2024 年实现营业收入 11.13 亿元，同比下滑 25.5%，净利润为 12.11 亿元，同比增长 5.6%。中信金石 2024 年实现营业收入 9 亿元，净利润 4.2 亿元，同比分别减少 52.9%、62.3%。

更深层的原由是战略定位的调整。中信金石减资背后是机构定位的变化。2024 年该公司转型为私募股权基金管理平台，不再包含直接投资业务，降低了资本需求。

国都证券的减资逻辑同样指向资源整合。公司直言，此举系 " 基于业务整体发展规划进行的优化配置 "，旨在提升整体经营效率。当资本从竞争力蜕变为负担时，减资便成为必然选择。

除经营情况外，合规端的压力也是推动调整的关键因素。2024 年 2 月，河南证监局点名中原证券在组织架构规范方面，存在违反规定由子公司中州蓝海协议收购中原小贷 5% 股权，通过中州蓝海持有中原小贷 39% 股权未按监管要求规范到位以及私募子公司整改不彻底不到位的问题，被勒令整改。在此背景下，中原证券选择通过减资逐步剥离业务。

反之，增资案例通常基于子公司盈利稳定或母公司收入结构优化需求‌。

譬如财达证券此前向财达鑫瑞增资 1.5 亿元，称财达鑫瑞投资通过开展业内通用的投资模式，能够促进公司收入结构优化，有助于维持公司经营业绩的稳定性和成长性，对公司实现战略发展目标、提升服务实体经济的能力等方面均具有重要意义。

" 另类投资的覆盖范围很广，所以券商根据业务能力的差异和阶段性需求，会进行相应调整。" 沈萌对记者指出。

" 资本调整的目标，是让另类投资真正成为连接资本市场与实体经济的可持续桥梁，而非财务负担，本质是从规模扩张转向精耕细作 "，业内人士指出，" 当资源配置的逻辑转向价值创造，券商才能找到资本‘加减法’的最优解。"（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com )