东吴证券股份有限公司孙婷 , 曹锟近期对瑞达期货进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：资产管理与风险管理业务表现亮眼，带动上半年净利润大幅增长》，给予瑞达期货买入评级。

瑞达期货 ( 002961 )

投资要点

【事件】瑞达期货发布 2025 年中期业绩：1）上半年营业收入 10.5 亿元，同比 +4.5%；归母净利润 2.3 亿元，同比 +66.5%；对应 EPS0.51 元，ROE7.6%，同比 +2.5pct。2）Q2 营业收入 6.6 亿元，同比 -8.0%。归母净利润 1.5 亿元，同比大幅 +128%，较 Q1 的 +12% 明显提升。3）归母净资产 30.3 亿元，较年初 +4.7%，较 Q1 末 +1.8%。4）公司实施中期分红，每股股息 0.18 元，对应分红率为 35%。

主要业务板块盈利均向好，资产管理和风险管理业务表现亮眼。分业务板块看，期货经纪 / 资产管理 / 风险管理业务上半年营业利润分别为 1.24 亿元、0.95 亿元、0.97 亿元，分别同比 +14%、+418%、+47%。公司上半年投资净收益达 3.3 亿元，同比 +228%。

期货经纪业务：市场交投活跃，公司业务基本盘稳定。1）上半年国内期货市场交投活跃，累计成交量与成交额分别同比 +18%、+21%。2）公司经纪业务收入 2.44 亿元，同比微降 0.3%；手续费净收入（母公司口径）1.92 亿元，同比 +11.2%。3）母公司口径新增客户 5704 户，其中新增机构客户 338 户。期末客户保证金规模 143.25 亿元，较年初 +15.6%，其中机构客户占比 70.4%。

风险管理业务：基差贸易规模有所收缩，衍生品与做市业务表现良好。1）风险管理业务收入 6.68 亿元，同比 -5.0%，主要受基差贸易规模收缩影响。2）上半年实现衍生品交易新增名义本金 223 亿元。做市品种 76 个，上半年场内期权做市成交量市场排名第 2，成交额排名第 3。

资管 & 公募业务：资管业务收入与管理规模显著增长。1）资管业务收入 1.21 亿元，同比 +224%。公司深耕 CTA 策略产品，积极发展 " 固收 +" 等其他混合类产品，投资业绩表现优秀，6 月末资产管理权益规模为 32.01 亿元，较年初 +36.5%。2）截至 2025 年中，瑞达基金共管理 3 只基金产品，规模为 8919 万元，较年初 -8.2%。

境外业务：境外收入保持快速提升势头。境外业务收入 1735 万元，同比 +62.9%。我们预计在国内金融市场持续开放、期货市场国际化进程加速的背景下，公司境外业务有望持续较快发展。

盈利预测与投资评级：结合公司 2025 年上半年经营情况，我们上调 2025-2027 年公司归母净利润至 5.3/6.2/7.0 亿元（前值为 4.6/5.2/5.9 亿元），当前市值对应 2025E PE20x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家。

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