25/08/20

导语

行业拐点的信号已然隐约可见，但曙光尚未到来。

  作者丨赛佳彤

责编丨曹佳东

编辑丨严旭霞

从日本三大车企近来发布的本财年一季度（2025 年 4 – 6 月）财报来看，日系车企的寒冬远未结束，曙光依旧难觅。

回溯上一财年，除铃木外，六家日系车企利润下滑的阴霾已笼罩全行业。新季财报虽透出些许暖意，但与去年同期相比，日企三巨头依旧深陷利润下滑泥淖。

作为阵营里的 " 老大哥 "，丰田素来能在利润等核心维度稳住阵脚，为日系车企守住关键阵地。但这一次，连这位昔日的 " 定海神针 " 也失灵了。最新财报显示，丰田汽车一季度净利润下滑至 8414 亿日元，同比下跌超三成。

本田、日产的处境更是艰难，前者净利润遭遇腰斩，后者则依旧难以走出亏损泥潭。

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  寒冬依旧，三巨头利润齐跌

销量与营收维度，丰田表现堪称亮眼。在宏观环境充满挑战的背景下，丰田上半年全球销量逆势增长 5%，达 515.9 万辆，以 70 万辆的显著优势遥遥领先老对手大众。

销量攀升同步拉动了营收增长。4-6 月，丰田总营收增至 12.25 万亿日元，同比增长 3.5%。

然而，日元升值和美国关税的双重挤压，吞噬了增长带来的红利。财报显示，本财年第一季度，丰田净利润同比下滑 36.9%，降至 8414 亿日元。营业利润同样收窄至 1.17 万亿日元，同比下滑 11%。受此拖累，丰田的利润率也随之收紧，由去年同期的 11.1% 降至 9.5%。

相较于 " 老大哥 " 丰田，本田与日产的处境更为艰辛。在整体市场承压的背景下，二者销量均现萎缩。

本田上半年销量 178.4 万辆，同比下滑 5.1%。销量不振直接拖累营收表现，一季度营收录得 5.34 万亿日元，同比微降 1.2%。摩托车业务营业利润创下的季度新高，难抵消汽车影响。报告期内本田的归母净利润为 1704 亿日元，同比大幅下降，利润率也从 9% 降至 4.6%。

体量相对较小的日产，受到的冲击尤为剧烈。上半年销量 161.3 万辆，同比下滑 5.7%；报告期内营收降幅更甚，达 9.7%。更严峻的是，日产仍未从亏损泥潭中爬出。一季度净亏损 1157.6 亿日元，同比由盈转亏，利润率也跌至 -2.9%。

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  环比初现暖意，但关税阴影仍浓

尽管同比表现仍承压，但环比来看，三家日系车企一季度业绩已显露出复苏迹象，营收与利润均符合甚至超出本财年预期进度。种种信号表明，行业拐点已至，至暗低谷已然过去。

回望上一季度（2025 年 1-3 月），三家车企无一例外遭遇利润重挫。其中，丰田净利润同比下降 33%，至 6646 亿日元；本田净利润仅为 305.7 亿日元，同比出现大幅下滑；日产则录得净亏损 6760 亿日元。

低迷的盈利表现，叠加持续笼罩的关税阴影，为市场蒙上了一层难以驱散的悲观情绪，这也使得日系车企对 2025 财年的整体预期极为谨慎。

丰田预计，2025 财年全年净利润将同比下滑 35%，至 3.1 万亿日元。若该预期成为现实，这将创下丰田近十年来的最大跌幅。本田的展望则更为黯淡，预计财年净利润将同比下跌 70%，至 2500 亿日元。日产虽未提供全年预期，但其公布的 4-6 月营业利润预测同样不容乐观——预计营业亏损将达到 2000 亿日元。

当前最大的冲击无疑来自美国的关税政策。美国市场为这三家日系车企贡献了约四成的营业收入，是其不折不扣的核心市场，也因此成为关税政策的重灾区。这一点，在其财年预期中已体现得十分明显。

丰田此前预计，仅在 4 月和 5 月两个月，关税政策就可能导致其营业利润损失 1800 亿日元。而本田所受冲击更为剧烈——该公司预计，2025 财年全年关税将对其营业利润造成高达 6500 亿日元的冲击。

尽管在预期层面做足最坏准备，三家企业在实际行动中全力以赴，本季度经营业绩环比明显好转。丰田、本田净利润均实现环比增长，尤其本田本季度净利润达 1704 亿日元，超财年预期进度的 60%。即便是深陷亏损的日产，亏损幅度也较上一季度收窄，且表现优于市场预期。

整体来看，日系三巨头本季度的环比回暖，像是在行业寒冬里透出的一缕微光。尽管这不足以立刻驱散日元升值、关税壁垒、电动化转型滞后等多重阴霾，但至少证明，通过针对性的调整与发力，企业仍能在逆境中找到喘息与回升的空间。

对于丰田而言，如何在保销量优势的同时破解汇率与关税困局，将是守住利润基本盘的关键；本田需要让汽车业务加快盈利节奏，才能支撑起更稳健的复苏；至于日产，当务之急仍是加速止损，彻底走出亏损困境。

赛佳彤

身体健康，认真努力。

THE END