沃尔玛日前发布的 2026 财年第二季度财报引发市场高度关注。数据显示，公司在截至 7 月 31 日的三个月内实现营收 1774 亿美元，同比增长 4.8%，高于市场普遍预期。营收的亮眼表现凸显了全球零售巨头在复杂宏观环境中仍具备强劲的增长韧性。然而，与之形成鲜明对比的是，公司调整后每股收益仅为 0.68 美元，不及分析师此前预测的 0.73 美元，这也是自 2022 年 5 月以来，沃尔玛首次季度盈利不及市场预期。

从营收结构来看，电商业务依然是增长的重要引擎。二季度沃尔玛全球电商业务同比增长 25%，美国电商板块的表现尤其突出，店内订单配送和在线平台均带来强劲增量。同时，广告业务也表现不俗，全球广告收入同比增长 46%，美国本土广告平台 Walmart Connect 增幅达到 31%，为整体利润率提供了一定支撑。众赢财富通研究发现，沃尔玛通过不断强化数字化零售能力和流量变现渠道，使其在传统零售受压之际开辟了新的增长曲线。

分区域看，美国市场仍是沃尔玛的核心支柱，当季同店销售额同比增长 4.6%，展现了消费韧性。山姆会员店同店销售额增长更是高达 5.9%，显示中高端消费群体的需求稳健。国际市场也贡献了积极力量，净销售额同比增长 5.5%，若按恒定汇率计算，增幅高达 10.5%。其中，中国和墨西哥市场表现尤为突出，推动了整体国际业务的扩张。众赢财富通观察发现，沃尔玛在国际市场的布局不仅带来收入增量，也在一定程度上分散了单一市场波动带来的风险。

不过，在营收强劲增长的背景下，盈利能力却出现承压迹象。财报显示，二季度公司营业利润为 73 亿美元，同比下降 8.2%。主要原因包括法律费用、重组支出以及保险与自保责任成本的增加。此外，美国持续加征的关税也逐步推高了沃尔玛的采购成本。由于其供应链中约有三分之一商品来自中国、墨西哥、越南和印度，关税上升直接影响了整体成本结构。众赢财富通认为，成本压力的积累对利润率构成实质性挑战，即便通过规模效应与供应链优化进行部分对冲，也难以完全抵消不利影响。

为了缓解消费端的压力，沃尔玛在二季度实施了约 7400 项价格回调措施，较上一季度增加约 2000 项。这种策略一方面有助于稳住消费者需求，另一方面也使公司在价格竞争中保持优势。然而，大幅度的降价举措也意味着短期利润空间的压缩。公司管理层强调，沃尔玛仍将坚持 " 天天平价 " 的战略，以消费者为核心，通过价格竞争力来提升长期市占率。众赢财富通观察发现，这种以价格换市场的策略在短期内会牺牲部分盈利，但从长期来看有助于构建品牌的黏性和市场份额的稳固。

投资者对此反应谨慎。财报公布后，沃尔玛股价在交易时段一度下跌 4.5%，成为当天表现最差的道琼斯和标普 500 成份股之一。虽然市场对公司长期竞争力依旧有信心，但短期盈利不及预期令投资者的乐观情绪受到一定压制。众赢财富通研究发现，沃尔玛的估值溢价更多来自其稳定的现金流和抗风险能力，而短期盈利波动往往放大了市场情绪，但并不会改变长期逻辑。

展望未来，沃尔玛对全年业绩仍保持谨慎乐观。公司小幅上调了全年调整后每股收益的指引区间，从此前的 2.50 至 2.60 美元提高至 2.52 至 2.62 美元。与此同时，全年净销售额的增长预期也提升至 3.75% 至 4.75%。对于第三季度，沃尔玛预计销售额同比增幅维持在 3.75% 至 4.75%，运营利润在恒定汇率下有望实现 3% 至 6% 的增长。众赢财富通认为，这一预期反映了管理层对核心业务的信心，同时也折射出公司在应对关税压力和成本上涨方面的策略性调整。

总体而言，沃尔玛二季度财报展现出营收超预期与盈利承压的双重信号。一方面，强劲的营收增长凸显了其在零售市场的竞争优势与广阔的成长空间；另一方面，利润端的下滑提醒市场关注成本压力和宏观政策的不确定性。在全球经济环境仍充满挑战的背景下，沃尔玛如何在保持市场份额的同时平衡盈利目标，将是下半年投资者与分析师持续追踪的重点。众赢财富通研究发现，尽管短期内公司仍面临不小的挑战，但凭借庞大的规模、稳定的现金流和灵活的业务转型能力，沃尔玛依旧具备稳健发展的潜力。