"负债率创历史新低，未来或有更多聚焦于黄金和铜等资源的并购操作。"

作者：苏打

编辑：tuya

出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）

公司情报专家《财经涂鸦》获悉，8 月 22 日晚间，洛阳钼业（603993.SH；03993.HK）公布 2025 年上半年财报，这也是公司 4 月份组织调整后首份半年报。

上半年，公司实现营业收入 947.73 亿元；归母净利润为 86.71 亿元，同比增长 60.07%，超过 2023 年洛阳钼业全年净利润，达到 2024 年净利润的 64%。

期内，经营性净现金流为 120.09 亿元，同比增长 11.40%；截至上半年末，资产负债率为 50.15%，同比下降 9.01 个百分点；营业成本则同比下降 10.96%。

截至 8 月 22 日收盘，洛阳钼业 A 股报收 11.11 元，股价较今年最低点已累计上涨约 96%。当日对应总市值 2377亿元，在突破 2000亿元市值后继续疾驰。

化债提「现」，营收结构持续优化

财报显示，洛阳钼业 2025 年上半年实现营业收入 947.73 亿元，同比下降 7.83%，但仍仅次于 2024 年同期，为历史第二高。

这一业绩表现主要缘于公司营业收入结构发生改变。

半年报数据显示，其贸易板块营业收入为 823 亿元（不包括内部抵扣），同比下降 11.44%。洛阳钼业 2025 年实物贸易指引为 400-450 万吨，2024 年为 500-600 万吨，贸易板块收入下降实际在预料之中。

不过，洛阳钼业对 IXM 经营效益的定调为 " 再创同期新高 "。数据显示，IXM 按国际通用会计准则下的毛利率为 2.35%，比去年同期提升 0.23 个百分点。

矿山端，洛阳钼业 2025 年上半年营业收入为 394 亿元，实现历史新高，同比增长 25.64%；同时，占整体营业收入的比例约 42%，比 2024 年同期和 2023 年同期分别提高 11 个和 28 个百分点。

值得一提的是，公司上半年营业成本为 747.27 亿元，同比下降 10.96%，创近五年来新低。

据洛阳钼业此前披露的信息，刚果（金）TFM 和 KFM 优化工艺流程，开展数智化微创新等；中国区优化药剂研究等，钼、钨选矿回收率提升，钼铁成本下降。

与此同时，洛阳钼业继续实现 " 有现金流的利润 "。报告期内，其经营性净现金流为 120.09 亿元，同比增长 11.40%，创同期历史新高；截至 6 月 30 日，洛阳钼业资产负债率为 50.15%，同比下降 9.01 个百分点，创近年来新低。

含「铜」量进一步提升，今年产量或再创新高

今年上半年，公司矿业收入中含 " 铜 " 量进一步提升，创历史新高。

据财报数据，在两大世界级项目 TFM 和 KFM 助力下，公司上半年产铜 35.36 万吨，同比增长 12.68%，按产量指引中值计算（下同），完成度约 56.1%；叠加铜价上涨，洛阳钼业铜实现矿山端营业收入 257.18 亿元，占比矿山端整体约 65%，比 2024 年同期和 2023 年同期分别提升 1 个和 31 个百分点。

同时，洛阳钼业铜的毛利率保持在 50% 以上，最新为 53.63%，比去年同期上升 1.27 个百分点。

近年来，随着 TFM 混合矿项目 3 条生产线和 KFM 铜一期工程建设完成，洛阳钼业将世界级项目的资源优势转化为产能和效益优势。

报告期内，其产铜量达到 2024 年全年产铜量的 54%。这意味着，洛阳钼业仍在挖掘前方的生产潜能，今年全年产铜量或再创历史新高，进一步夯实洛阳钼业全球前十大产铜商的市场地位。

其他产品亦全部超越指引，包括铌金属产量 5,231 吨创同期新高；钴、钼、钨和磷肥产量分别为 6.11 万吨、6,989 吨、3,948 吨和 58.26 万吨，均超计划预算。

新团队聚焦两个「确定性」，或将有更多并购

本次半年报是是洛阳钼业推进组织升级后的首份 " 成绩单 "。

今年 4 月底，洛阳钼业构建起一支年轻化、国际化、专业化的管理团队，由新奥能源原执行董事兼总裁刘建锋担任洛阳钼业董事长首席投资官，由紫金矿业原副总裁、总工程师阙朝阳担任洛阳钼业首席运营官。业内预计，专业的团队将提升在公司治理、整体运营、工艺流程等管理层面效率的提升。

目前，新团队呈现新思路和新战略，并聚焦于未来的两个 " 确定性 "：资源布局和未来产量。

洛阳钼业在业绩报告中称，" 围绕多国家、多矿种、多资产的全球布局，公司重点拓展黄金资源。成功完成厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）收购并快速推进开发工作，计划 2029 年前投产。"

相较于前 5 年，洛阳钼业未来或有更多并购操作，且将聚焦于黄金和铜等资源。结工业、金融和避险等属性，这两种金属是受市场热捧的 " 确定性 " 金属品种。

洛阳钼业还透露，" 积极筹划 KFM 二期项目开发；组织好 Heshima 水电施工工程，确保按计划发电等。" 这意味着，洛阳钼业在夯实产量层面的 " 确定性 "，给市场 " 定心丸 "，即在 2028 年实现 80-100 万吨的产铜量目标。

在全球资源行业长远的竞争版图中，洛阳钼业将继续疾驰。

本文由公众号财经涂鸦（ID：caijingtuya）原创撰写，如需转载请联系涂鸦君。

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