开源证券股份有限公司张宇光 , 陈钟山近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：收入增长稳健，利润表现较好》，给予盐津铺子买入评级。

盐津铺子 ( 002847 )

利润增速较好，维持 " 买入 " 评级

公司 20245H1 实现收入 29.4 亿元，同增 19.6%，归母净利润 3.7 亿元，同增 16.7%；其中 2025Q2 实现收入 14.0 亿元，同增 13.5%，归母净利润 1.9 亿元，同增 21.7%。公司辣卤魔芋单品销量率创佳绩，行业成长空间广阔，盐津铺子抓住品类红利，在口味创新、新渠道红利方面发力，实现亮眼增长。我们看好后续公司产品端持续发力魔芋核心单品和鱼豆腐等其他单品，渠道端调整抖音线上费效比，线下持续拥抱量贩，品牌力构建提升，实现高速增长。我们维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 8.4、10.5、13.2 亿元，当期股价对应 PE 分别为 23.5、18.9、15.0 倍，维持 " 买入 " 评级。

收入增长稳健，大单品势能强劲

公司 2025Q2 实现收入 14.0 亿元，同增 13.5%，增长相对稳健。分产品看，公司 2025H1 辣卤魔芋、辣卤肉禽、辣卤豆制品、其他辣卤、烘焙薯类、果干果冻、深海零食、蛋类零食、其他系列产品分别实现收入 7.9、1.7、1.9、1.7、0.5、0.4、0.4、0.3、0.06 亿元，分别变化 +155.1%、-16.7%、+12.7%、-20.9%、-18.4%、+9.0%、+11.9%、+29.6%、+42.6%，其中魔芋、蛋类增长较好。分区域看，公司 2025H1 华中、华东、西南西北、华南、华北东北、海外、线上分别实现收入 9.2、5.5、4.3、2.8、0.9、1.0、5.7 亿元，同比分别变化 +7.9%、+76.1%、+32.5%、-17.2%、+68.5%、+67873.1%、-0.97%，海外基数较低，增长亮眼。

主动管控费用，利润表现优异

公司 2025Q2 毛利率 31.0%，同降 2.0pct，主因货折和渠道结构调整影响。公司 2025Q2 销售费用率 9.8%，同降 3.7pct，受益于渠道结构和主动管控，同时股份支付费用减少；管理费用率 3.7%，同降 1.1pct，股份支付费用和公司费用控制有所贡献。公司 20252 归母净利润 1.9 亿元，同增 21.7%，增长较好。

风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，需求较弱动销不及预期风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 92.77。

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