在酒鬼酒的强势带动下，本周白酒板块出现明显反弹，Wind 白酒指数周涨幅高达 6.28%，创下年内最大周涨幅。

而在行业出现大涨之时，口子窖的周涨幅却不足 1%，股价表现在 A 股酿酒板块垫底。

《每日经济新闻 · 将进酒》注意到，口子窖的 " 掉队 "，与其正面临高端化受挫、渠道改革效果不佳以及实控人减持三重压力有关。

旺季将至提升白酒关注度

尽管行业情绪均处于低位，但在板块估值优势明显以及中秋旺季将至等利好因素的叠加下，本周白酒行业受到资金密切关注。Wind 白酒指数周涨幅高达 6.28%，以 62557.44 点报收，创下今年二季度以来新高。

个股方面，酒鬼酒周涨幅达到 25.1%，股价表现在行业内一枝独秀；*ST 岩石、舍得酒业、古井贡酒以及珍酒李渡的周涨幅也均超过 10%，股价反弹幅度较大。此外，水井坊、*ST 椰岛、今世缘、伊力特以及金种子酒的周涨幅也均在 6% 以上，并跑赢 Wind 白酒指数。

华泰证券分析指出，当前白酒基本面环比企稳，预计 8 月以来白酒动销端表现环比降幅收窄，尤其升学宴、亲朋聚饮等大众宴席场景修复较快，300 元以下大众价位白酒产品有所修复。政商务消费仍然有所承压，但预计未来随政策限制边际收窄，将稳步恢复。

同时，由于前期需求快速下滑，部分渠道和终端经销商回款和出货更为谨慎。整体看，当前行业基本面表现筑底企稳，中秋旺季将近，期待需求稳步修复带动行业动销改善。

口子窖股价 " 低迷 " 面临三重压力

从白酒个股表现来看，二三线白酒股本周整体走势出色，龙头企业反弹幅度则一般，山西汾酒、贵州茅台以及五粮液周涨幅均在 3% 左右。而曾经的徽酒 " 老二 " 口子窖，本周仅微涨 0.79%，市场表现在 A 股酿酒行业垫底，显得较为另类。

《每日经济新闻 · 将进酒》记者发现，本周口子窖发布了 2025 年中期业绩报告，从业绩反馈来看，公司面临经营压力不小，加之实控人减持等负面因素，资金对该公司偏好度降低。

口子窖中报显示，公司 2025 年上半年实现营业收入 25.31 亿元，同比减少 20.07%；实现净利润 7.15 亿元，同比减少 24.63%。值得关注的是，口子窖高档白酒今年上半年仅实现销售收入 23.85 亿元，同比下降 19.8%，作为利润核心，高档白酒近两成的降幅直接拖累了口子窖的盈利能力。

而在渠道方面，口子窖近几年将大商制改为 "1+N" 小商模式，大量启用团购型、特约型经销商，以小商辅助大商。尽管公司经销商持续增加，但在行业下行周期中，此改革收效并不明显。

在营收净利 " 双降 " 均超 20% 的同时，口子窖实际控制人刘安省却再度计划减持，预计减持不超过 1000 万股。按减持公告前一交易日收盘价计算，价值超过 3 亿元。

公开资料显示，2024 年 9 月，刘安省曾通过大宗交易向徐进转让了 1.08% 的股份，持股比例从 11.66% 下降至 10.58%。而口子窖实控人的持续减持，似乎也向外界透露出悲观预期，影响着资金的投资信心。

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