《科创板日报》8 月 25 日讯 今日晚间，百济神州公告称，公司及其全资子公司百济神州瑞士与 Royalty Pharma 签订《特许权使用费购买协议》。Royalty Pharma 将支付 8.85 亿美元，以购买收取单克隆抗体 Imdelltra 在中国外地区年度销售净收入中特许权使用费的大部分权利。

除了这部分权利外，协议还允许百济神州自行决定向 Royalty Pharma 出售额外的收取特许权使用费的权利，即额外的卖出选择权。行使卖出选择权可使百济神州瑞士获得最高达 6500 万美元的额外付款。

另外，对于 Imdelltra 在中国外地区净收入超过 15 亿美元的部分，百济神州还将分享特许权使用费的一部分。根据公告，本次交易不涉及任何知识产权权属的转让。换言之，此次交易并非将药物全盘 " 出售 " 给交易对方，而是 " 出租 " 药物的部分权益。

值得注意的是，此次的交易方 Royalty Pharma，是一家生物制药特许权投资公司，总市值高达 212 亿美元。其通常不直接投资于药企的股权，而是针对某个药物的权益进行投资。由于这类投资模式只分享部分营业收入作为投资的回报，因此被业界称作 RBF（Revenue-based Financing，基于收入分成的融资）投资。

公开资料显示，Royalty Pharma 曾参与过前 " 药王 " 修美乐、伊布替尼等众多知名药品的专利权交易。就在今年，其与 Revolution Medicines 达成合作，通过提供 20 亿美元的灵活资金，用以销售全球首个针对 RAS（ON）状态（癌症治疗的重要靶点）的多选择性抑制剂 Daraxonrasib。

此次的交易标的 Imdelltra，由百济神州与安进公司合作开发。上述特许权使用费即是安进根据双方于 2019 年 10 月 31 日签订并不时修订的《合作协议》向百济神州瑞士支付的费用。据悉，Imdelltra 是一种可注射的新型抗癌药物，可用于治疗已接受过含铂化疗但无效或不再有效的小细胞肺癌广泛期（ES-SCLC）成年人。

站在当下医药投资时点，东吴证券指出，2025 年以来医药牛市由创新药出海驱动，与 2021 年创新药国内商业化的驱动力截然不同，从 " 本土商业化 " 到 " 出海 " 的产业升级是创新药板块能够迈向新高度的关键支撑。

该机构强调，在中国创新药管线数量及质量双双突破的同时，由于专利悬崖等原因，近年来 MNC 具有极强的更新管线布局诉求，丰富且优质的中国创新药管线已经是海外药企的不二选择，中国创新药出海已形成内外因共同驱动的大势。