证券之星消息，根据市场公开信息及 8 月 25 日披露的机构调研信息，诺安基金近期对 6 家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）星网锐捷 （诺安基金管理有限公司参与公司特定对象调研 & 电话会议）

调研纪要：星网锐捷在通讯板块重点发力光通信，德明通讯深耕美国车联网市场，升腾资讯在金融行业和信创领域深耕。政府希望公司在 AI 方面有亮点并提供机会，公司围绕 ICT 基础设施与 I 应用方案战略，福建省国资委有市值管理要求。德明通讯 2025 年上半年营收 7 亿多，增长较大，光通讯与国内运营商合作，产品结构调整使毛利率上升。金融信创推进至 2028 年，升腾资讯将抓住市场机会。2023-2024 年组织架构调整已完成，2025 年起费用影响向好，海外业务毛利增加，费用率控制较好。各板块毛利率可能波动，I 领域将继续保持投入。公司积极探索外延式增长机会，需企业文化和市场目标契合。

2）锐捷网络 （诺安基金管理有限公司参与公司业绩说明会 & 电话会议）

调研纪要：锐捷网络上半年数据中心产品收入增长主要来自互联网客户，占比超过 90%，400G 产品占比超 60%。下半年云端算力基础设施需求依旧旺盛，互联网行业基于智算的资本开支预计继续加大。2T 规格产品主要为 200G+400G 组合，支持大规模 GPU 集群互联。Scaleup 网络在国内发展迅速，公司参与高通量以太网联盟，推出面向智算场景的产品方案。上半年海外业务收入 11.45 亿元，同比增长 48%，主要面向 SMB 市场，合作伙伴数量增长到 2620 家。Q2 交付未受影响，Q3 订单多为年初框采合同，预计新签订单增速可能下降。国内互联网大厂对国产化无明确时间表，国产 12.8T 芯片可以满足大部分数据中心场景需求。公司与国产 GPU 厂商有产品适配和技术交流，但商业化部署需时间。上半年费用总额同比减少，预计全年费用同比持续下降。园区网络业务受宏观经济影响明显，2024 年行业整体呈现下滑趋势，公司层面在 Q2 略有复苏。数据中心产品毛利率较低（15%-20%），企业网和 SMB 市场毛利率有所提升。公司注意到有媒体转载的乐观预测，基于多种因素假设，存在不确定性。公司直接销售给互联网客户的国内总部，不计入海外业务统计。CPO 技术能满足高速、高密度互联需求，规模化商用预计还需 1-2 年。数据中心预计增速超过 50%，园区持平，SMB 稳健增长 20-30%，运营商可能下滑。运营商国产化要求高但进度慢，园区市场对国产化要求迫切且更易实现。

3）百利天恒 （诺安基金管理有限公司参与公司 2025 年半年报业绩说明会）

调研纪要：公司与 BMS 合作开发 iza-bren，新开展 3 项 II/III 期海外关键注册临床试验，分别用于治疗三阴性乳腺癌、EGFR 突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌。RC 核药平台取得新突破，首款核药候选药物 BL-RC001 提交国内 IND 申请。新一代毒素药物 BL-B16D1 和 BL-M17D1 推进到了临床试验阶段。公司已有 9 款 DC 药物处于临床试验阶段，1 款 DC 药物处于 IND 受理阶段。截至 6 月底，公司研发费用为 10.38 亿元，预计未来临床研究费用会相应增长。iza-bren 治疗末线鼻咽癌 III 期临床达到主要研究终点，计划提交药品上市申请。公司目标是在 5 年内成为一家在肿瘤治疗领域领先的入门级 MNC。

4）史丹利 （诺安基金参与公司电话会议）

调研纪要：公司上半年实现稳健增长，营业收入达 63.91 亿元，同比增长 12.66%，归母净利润 6.07 亿元，同比增长 18.9%。复合肥销量 200.41 万吨，同比增长 9.68%。二季度利润增长主要来自松滋新材料减亏、无资产减值支出及磷化工出口放开后的盈利改善。复合肥毛利提升得益于产品结构优化、原料把控增强及渠道与定价策略有效。公司未来 3 年核心增长点为复合肥市占率提升、磷化工板块延伸及氮钾资源布局。

5）芯原股份 （诺安基金参与公司特定对象调研 & 业绩说明会 & 电话会议 & 线上 & 线下会议）

调研纪要：芯原股份在 AI 领域提供多种软硬件定制平台解决方案，已为多家国际巨头提供服务。公司研发人员占比 89.31%，硕士及以上学历占比 88.76%，重视应届毕业生招聘。通过提升一站式芯片定制能力，增加高附加值项目收入，有望提升毛利率。订单增长受 AI 云侧、端侧需求带动，具备先进工艺节点芯片流片经验和丰富 IP 积累。在手订单连续七个季度高位，预计一年内转化比例约为 81%，保障未来营收。推进 Chiplet 技术研发和产业化，已在汽车厂商高性能车规芯片设计方面取得成功。

6）剑桥科技 （诺安基金管理有限公司参与公司业绩说明会 & 现场参观）

调研纪要：公司与北美运营商的主要业务集中在宽带接入和无线网络领域，2027 年业务规划尚未明确。与多个北美大客户的合作进展不同，有的产品验证接近完成，有的仍在进行中。上海和嘉善工厂将 800G 系列产品产能提升至年化 200 万只，明年上半年继续扩产。今年扩产计划顺利推进，明年产能配套目标较之前有所提升。今年扩产依靠自有资金，明年可能使用香港发行融资，物料储备足够支撑今年需求。

诺安基金成立于 2003 年，截至目前，资产管理规模 ( 全部公募基金 ) 1886.43 亿元，排名 39/210；资产管理规模 ( 非货币公募基金 ) 628.24 亿元，排名 64/210；管理公募基金数 117 只，排名 65/210；旗下公募基金经理 31 人，排名 41/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为诺安多策略混合 A，最新单位净值为 3.18，近一年增长 136.96%。

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