证券之星消息，根据市场公开信息及 8 月 25 日披露的机构调研信息，西部利得基金近期对 8 家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）星网锐捷 （西部利得基金管理有限公司参与公司特定对象调研 & 电话会议）

调研纪要：星网锐捷在通讯板块重点发力光通信，德明通讯深耕美国车联网市场，升腾资讯在金融行业和信创领域深耕。政府希望公司在 AI 方面有亮点并提供机会，公司围绕 ICT 基础设施与 I 应用方案战略，福建省国资委有市值管理要求。德明通讯 2025 年上半年营收 7 亿多，增长较大，光通讯与国内运营商合作，产品结构调整使毛利率上升。金融信创推进至 2028 年，升腾资讯将抓住市场机会。2023-2024 年组织架构调整已完成，2025 年起费用影响向好，海外业务毛利增加，费用率控制较好。各板块毛利率可能波动，I 领域将继续保持投入。公司积极探索外延式增长机会，需企业文化和市场目标契合。

2）兆易创新

调研纪要：兆易创新在 2024 年二季度各业务线增长情况良好，NOR Flash 高个位数增长，利基型 DRAM 增长超 50%，MCU 接近 20%，模拟芯片基数低环比成长较高，传感器芯片增长约 10%。预计第三季度环比增长，全年需求上涨，利基型 DRAM 供应偏紧缺至全年。下半年利基型 DRAM 营收显著增长，合约价格上涨，第三季度继续上涨。公司毛利率整体平稳，未来 Flash 温和涨价，DRAM 毛利率提升，整体毛利率保持稳定。NOR Flash 需求端电子产品代码量上升，供应端晶圆制造产能紧张，供给短缺将持续较长时间。看好定制化存储技术在产品性能的优势，未来更多行业和客户选择该方案，具备先发优势和技术迭代。MCU 增长点在工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向，新产品收入贡献提升。DDR4 8Gb 收入贡献全年有望达 DRAM 收入三分之一，LPDDR4 小容量产品全年收入占比可能提升到两位数。公司研发投入大，市场空间弹性大，目标是实现与标准接口利基存储可比的营收规模。具备先发优势和与战略供应商的良好关系，确保产能和制程优势。利基市场稳定，头部厂商减产带来增长机会，规划 LPDDR5 产品线，预计两年内推出。看好汽车 MCU 市场，推出多核产品，AI MCU 应用于 AI 场景、AI 算法搭载、内部集成 NPU。45nm NOR Flash 产能爬坡，预计年底收入贡献 15%，2026 年补齐产品线，成本显著优势，芯片面积缩减 20%。

3）汇嘉时代 （西部利得基金参与公司特定对象调研 & 电话会议）

调研纪要：汇嘉时代对商品结构进行了深度优化，汇聚一线、二线品牌及本地地标性商品，达到胖东来商品结构的 90% 以上。卤味熟食区全新升级，水产区增设专用缸养殖，粮油副食区重点推出健康升级系列。购物环境和服务体验方面，打破强制动线设计，拓宽通道，新增顾客休息区，设置多项便民服务设施。汇嘉时代超市北京路店自 8 月 16 日重装开业至今，日销售额、客流和客单价较同期增长，但对经营业绩影响不大。公司今年对超市调改的规划计划分两批进行，第一批已完成，第二批正在推进。公司超市板块分为精品超市、生活超市和社区超市。

4）天合光能 （西部利得基金参与公司业绩说明会）

调研纪要：光伏产业座谈会要求规范竞争秩序，推动产业健康发展。光伏行业协会倡议加强自律，维护公平竞争。未来光伏电池技术路线中，TOPCon 为主流，BC 和 HJT 共存，叠层电池技术是重要发展方向。储能板块全年目标 8GWh 以上，海外订单占比提高，成本摊薄提升毛利率。美国市场需求加速释放，组件价格提升，天合加快销售并优化供应链。上半年组件出货超 32GW，国内占比超 50%，欧洲超 25%，亚太 11%-12%，中东 8%。储能订单超 10GWh，海外占比高，支撑未来盈利性提升。分布式光伏短期观望，长期需求有望复苏，公司会调整策略实现股东利益最大化。

5）百利天恒 （西部利得基金管理有限公司参与公司 2025 年半年报业绩说明会）

调研纪要：公司与 BMS 合作开发 iza-bren，新开展 3 项 II/III 期海外关键注册临床试验，分别用于治疗三阴性乳腺癌、EGFR 突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌。RC 核药平台取得新突破，首款核药候选药物 BL-RC001 提交国内 IND 申请。新一代毒素药物 BL-B16D1 和 BL-M17D1 推进到了临床试验阶段。公司已有 9 款 DC 药物处于临床试验阶段，1 款 DC 药物处于 IND 受理阶段。截至 6 月底，公司研发费用为 10.38 亿元，预计未来临床研究费用会相应增长。iza-bren 治疗末线鼻咽癌 III 期临床达到主要研究终点，计划提交药品上市申请。公司目标是在 5 年内成为一家在肿瘤治疗领域领先的入门级 MNC。

6）剑桥科技 （西部利得基金管理有限公司参与公司业绩说明会 & 现场参观）

调研纪要：公司与北美运营商的主要业务集中在宽带接入和无线网络领域，2027 年业务规划尚未明确。与多个北美大客户的合作进展不同，有的产品验证接近完成，有的仍在进行中。上海和嘉善工厂将 800G 系列产品产能提升至年化 200 万只，明年上半年继续扩产。今年扩产计划顺利推进，明年产能配套目标较之前有所提升。今年扩产依靠自有资金，明年可能使用香港发行融资，物料储备足够支撑今年需求。

7）天宇股份 （西部利得基金参与公司电话会议）

调研纪要：报告期内，天宇股份各业务板块毛利率同比环比均提升，主要得益于规模效应和降本增效。沙坦类产品收入下降但毛利率稳定，非沙坦类业务储备丰富，未来增量品类包括内分泌与代谢类、血液类及抗感染类。制剂业务有 65 个批文，20 多个品种产生收入，集采收入占 40% 以上，产能 44 亿片，未来将新增 60 亿片产能，研发投入 1.16 亿元，未来两年新品种将陆续上市。CDMO 业务增长 44.33%，下半年客户需求持续，盈利能力保持高水平，公司成为多个原研客户的战略供应商。公司获得精神类药物专利独家授权，正积极开展相关化合物的工艺开发。昌邑天宇产能利用率低，年产 2 万吨高纯溶剂项目预计 9 月投产；京圣药业新原料药项目验证批生产目标每年至少 10 个项目。现金流减少因销售收入增长导致应收账款周期延长，下半年将加强应收账款管理和优化采购付款节奏。仿制药产品国内销售占比 15.5%，CDMO 国内销售占比 12.5%，预计国内业务将保持较快增长。上半年各业务板块均增长，为全年业绩奠定良好基础，非沙坦类业务竞争力增强，制剂业务进入快速放量阶段。

8）联赢激光 （西部利得基金管理有限公司参与公司业绩说明会 & 电话会议）

调研纪要：联赢激光 2025 年上半年实现营收 15.33 亿元，同比增长 5.3%，归母净利润 5,792 万元，同比增长 13.16%。上半年新签订单 25 亿元，锂电业务 17 亿，非锂电业务 8 亿，全年订单目标 45 亿。公司涉及半固态和全固态电池设备，已交付 7 台装配段设备给头部客户。锂电设备更新周期 2-3 年，去年改造订单 4.2 亿，今年上半年 2.7 亿，全年预计 5-6 亿。3C 小钢壳电池上半年订单 4-5 亿，下半年预计 6-8 亿，四季度确收，新工艺极片加工设备明年放量。极片加工设备目前针对消费电子产品电池，动力锂电正在试验应用。公司在半导体、光伏、氢燃料、继电器、医疗器械等领域有新进展。小钢壳电池应用于手机、手表、可穿戴设备、眼镜，未来可能用于平板和电脑。信用及资产减值今年上半年 2,787 万元，预计全年比去年少，公司聚焦头部客户控制风险。公司取得深圳知名半导体公司合格供应商资格，订单几百万，涉及激光焊接设备和代工业务。公司有深圳总部和惠州、溧阳、日本三个基地，计划在德国、美国、匈牙利、香港、泰国设立公司。

西部利得基金成立于 2010 年，截至目前，资产管理规模 ( 全部公募基金 ) 1166.46 亿元，排名 55/210；资产管理规模 ( 非货币公募基金 ) 933.37 亿元，排名 50/210；管理公募基金数 144 只，排名 53/210；旗下公募基金经理 29 人，排名 46/210。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为西部利得事件驱动股票 A，最新单位净值为 3.61，近一年增长 113.96%。

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