国金证券股份有限公司姚遥近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《工控需求复苏，新能源汽车业务维持高速增长》，给予汇川技术买入评级。

汇川技术 ( 300124 )

8 月 25 日，公司发布 2025 半年度报告，1H25 实现营收 205.1 亿元，同比 +26.7%，归母净利润 29.7 亿元，同比 +40.1%，扣非归母净利润 26.7 亿元，同比 +29.1%，毛利率 30.2%，同比 -1.5pct，经营性现金流 30.2 亿元，同比 +65%；

Q2 实现营收 115.3 亿元，同比 +19.0%，归母净利润 16.5 亿元，同比 +25.9%，扣非归母净利润 14.4 亿元，同比 +12.8%%，毛利率 29.6%，同比 -0.2pct，Q2 业绩略超预期。

经营分析

通用自动化：行业需求好转，公司营销 & 解决方案竞争力持续提升。设备更新 & 数字化转型政策带动自动化行业需求复苏，25H1OEM 市场规模同比 +2%。公司持续加强营销网络部署及本土化服务，25H1 整体自动化业务实现营收 88 亿元，同比 +17%，毛利率 44.5%，同比 +0.7pct，伺服 / 低压变频器 / 小型 PLC/ 工业机器人市场份额 32%/22%/7%/8%，看好公司定制化解决方案优势持续提升市占率。新能源汽车：维持高速增长，规模优势持续扩大。25H1 国内新能源汽车销量 694 万辆，同比 +40%，其中内销 / 出口 588/106 万辆，同比 +36%/75%，国内外需求双轮驱动。公司新能源乘用车电机控制器 / 电驱总成 / 定子市场份额分别达到 10.1%/7.1%/11.3%，维持行业领先地位。受益于定点的混动与纯电车型陆续进入 SOP 放量期，25H1 公司新能源汽车业务实现营收 90 亿元，同比 +50%，全年有望维持 40%+ 高速增长（联合动力净利润 5.5 亿元，净利率 6%）。电梯：行业降幅收窄，公司加速拓展海外新兴市场需求。25H1 国内电梯产量同比 -6%，降幅相比 24 年（-8%）有所收窄。公司积极推动产品及方案出海支撑业务稳健增长，匈牙利工厂多个产品通过跨国客户审厂考核，人机交互、线束等产品陆续完成批量交付，墨西哥工厂已开工建设，25H1 实现营收 23 亿元，同比 -1%。

国际化：锂电、手机等行业突破韩国、越南头部客户重大项目，25H1 海外营收 13.2 亿元，同比 +39%，毛利率 35.3%，同比 +3.3pct。具身智能：低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入到开发阶段，行星滚柱丝杠产品完成送样。

盈利预测、估值与评级

公司工控主业稳健，新能源汽车高增长，长期拓品类、国际化、数字化、能源管理、具身智能等战略布局有望持续打开成长空间，预计公司 25-27 年实现归母净利润 54.8/67.7/81.1 亿元，同比 +28/23/20%，现价对应 PE 为 35/29/24 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

制造业不景气、新能源汽车行业竞争加剧、技术研发不及预期等

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 75.0。

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