开源证券股份有限公司近期对张江高科进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收利润显著增长，投资收益同比大增》，给予张江高科买入评级。

张江高科 ( 600895 )

营收利润显著增长，投资收益同比大增，维持 " 买入 " 评级

张江高科发布 2025 年中期报告，公司营业收入及归母净利润同比大幅增长，产业投资力度持续提升。我们维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 13.3、14.6、15.1 亿元，对应 EPS 为 0.86、0.94、0.97 元，当前股价对应 PE 为 40.7、37.2、35.9 倍，维持 " 买入 " 评级。

营收利润显著增长，毛利率水平有所下降

公司 2025 年上半年实现营业收入 17.04 亿元，同比增长 39.05%；实现归母净利润 3.69 亿元，同比增长 38.64%；实现扣非归母净利润 3.67 亿元，同比增长 40.03%。2025 年上半年，公司实现毛利率、净利率分别为 36.98%、20.43%，同比分别 -23.12%、+0.04%。截至 2025 年上半年末，资产负债率 67.78%，权益乘数 3.1，流动比率 1.03，速动比率 0.25。公司营业收入增长主要系空间载体营业收入较上年同期有所增加。

空间载体销售业务收入占比增长，投资收益同比大增

分业务结构看，公司 2025 年上半年实现空间载体销售收入 11.29 亿元，租赁收入 5.67 亿元，空间载体销售业务收入相较 2024 年末明显提升。2025 年上半年，公司实现投资收益（含公允价值变动净收益）3.26 亿元，较去年同期同比增长 336.75%，主要得益于公司持有股权的金融资产公允价值提升。

科技投资卓有成效，创新孵化进展顺利

2025 年上半年，公司完成 VC 基金燧峰二期三关募集。在拓展基金规模的同时，引入更多全新的合作伙伴，进一步拓展产业朋友圈以及对被投企业全方面支持的能力。在创新创业方面，2025 年 1-6 月公司旗下 895 创业营第十五季（封测专场）圆满收官，从 28 家入营企业中甄选 8 家入围 DemoDay，并实现多方成效，为测试平台引入更多合作伙伴，第十六季（智算专场）升级启航（迈入 3.0 阶段），创新采用 " 需求牵引 - 资本加速 - 协同资源 " 闭环模式，聚焦算力基础设施等方向，成功招募 21 家优质企业入营。

风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、产业投资风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 40.69。

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