当小菜园（00999.HK）、绿茶集团（06831.HK）等餐饮品牌稳步向前发展时，海底捞（06862.HK）却与呷哺呷哺（00520.HK）、九毛九（09922.HK）等品牌类似，仍深陷发展泥潭未能脱身。

最新发布的业绩报显示，海底捞在今年上半年实现收入 207.03 亿元 ( 单位人民币，下同 ) ，同比下滑 3.7%，结束了过去两个半年度的增长态势；集团核心经营利润（非国际财务报告准则计量）24.08 亿元，同比下降 14.0%；集团溢利 17.55 亿元，较去年同期下降 13.7%。

海底捞表示，利润下降受翻台率下降，以及产品、场景等创新模式方面的初期调整影响。

火锅界一哥仍在挣扎

此前，受激进扩张、内部管理跟不上扩张步伐等因素冲击，海底捞曾陷入经营泥潭，2021 年甚至产生超 40 亿元的巨亏。

近几年来，海底捞持续推进改革，先后推出 " 啄木鸟计划 "" 红石榴计划 " 等举措 , 其业绩也一度好转。不过其在今年上半年再度失速，或折射出餐饮行业在消费复苏阶段的挑战与转型压力。

翻台率是最能反映餐饮企业客流变动的核心指标，而这一指标在海底捞身上出现了失速问题。

海底捞曾将 " 整体翻台率 4.0 次 / 天 " 定为自己的 " 及格线 "，然而，今年上半年海底捞的翻台率并不 " 及格 "，整体翻台率跌至 3.8 次 / 天，重新回到 2023 年的水平，较 2024 年上半年的 4.2 次 / 天明显下滑。这一现象背后，与餐饮行业竞争持续加剧、市场消费需求更趋谨慎密切相关。

此外，今年上半年海底捞餐厅客单价为 97.9 元，较去年同期微增，但仍然处于百元以下。

作为海底捞的营收支柱，餐饮经营业务随翻台率下降出现收入负增长，从去年上半年的 204.14 亿元下滑 9% 至今年上半年的 185.8 亿元，其占总收入的比重已跌破 90%。

而定位快餐赛道、主打单人食的 " 下饭菜 " 业务则表现亮眼，今年上半年带动海底捞外卖收入同比激增 59.6%，达到 9.28 亿元。据悉，" 下饭菜 " 业务以 " 冒菜 + 米饭 " 组合套餐为主，单价约 30 元 / 份，提供多种汤底选择，目前已覆盖超 100 个城市。此外，公司拌饭、自制饮料等外卖新品类正在测试过程中。

报告期内，海底捞继续落实 " 啄木鸟计划 "，进行了门店优化，今年 6 月末自营海底捞餐厅数量为 1322 间，较上年同期净减少了 21 间。

海底捞表示，今年上半年共关闭 33 间餐厅，主要是经营表现不及预期以及增长潜力不足的餐厅，新开的自营餐厅和加盟餐厅则分别为 25 间及 3 间。

寻求新增长曲线

为扭转低迷的经营局面，海底捞正从两大方向寻求变革，试图打造新的增长曲线。

第一大方向，面对国内火锅市场同质化加剧及消费需求变化的趋势，海底捞正着力打造品牌差异化竞争优势，且这种 " 差异化 " 已从单一的服务，延伸至产品、场景、体验及技术变革等多个维度。

在 2024 年，海底捞全年推出了超 20 款全国新品和超 200 款区域特色菜品。

今年以来，海底捞在荤菜品类打造 " 鲜切 " 系列，其他品类打造 " 时令 " 系列，并鼓励基于区域消费特征开发个性化产品。此外，海底捞还探索多元消费场景，包括特色产品场景、夜宵场景、亲子互动、宠物友好等主题店型。

根据业绩报，截至今年 6 月底，夜宵场景主题店已改造近 30 家，主打鲜切鲜活产品的标准版主题店已营业超过 50 家。

海底捞通过这一系列差异化战略，正试图从 " 服务神话 " 向 " 价值重塑 " 深度转型，进而重塑品牌形象，提升客单价与盈利能力。不过，这一转型也给海底捞带来了一系列潜在挑战，例如创新成本与规模复制的平衡难题、管理复杂度大幅提升等。

第二大方向，海底捞于去年上半年推出 " 红石榴计划 "，该计划旨在鼓励集团内部孵化并发展更多餐饮新品牌。公司在今年半年报上表示，" 红石榴计划 " 提出以来，集团已孵化多个餐饮品牌，带动其他餐厅收入同比明显增长。

截至 2025 年 6 月 30 日止，除海底捞火锅之外，海底捞还运营 14 个餐饮品牌共计 126 家餐厅，品牌包括 " 焰请烤肉铺子 "" 从前印巷 "" 小嗨爱炸 " 等。其中期间内新开 " 焰请烤肉铺子 "46 家，截至今年 6 月底共运营 70 家。

海底捞的其他餐厅经营收入从 2024 年上半年的 1.82 亿元大幅增加 227.0% 至 2025 年同期的 5.97 亿元，主要归因于 " 红石榴计划 " 下推出的其他创新餐饮品牌，以及露营火锅、企业火锅等多种餐饮场景的贡献。

海底捞这种主动求变、不断突破自我的尝试，对于一家成熟企业而言无疑是值得肯定的。不过无论是外卖业务，抑或是其他餐厅经营，目前对总营收的贡献依旧较弱，难挽基本盘失速的狂澜。海底捞若期望未来重回增长，或还需进一步的思考与调整。