交银国际证券有限公司郑民康 , 文昊近期对钧达股份进行研究并发布了研究报告《亏损略超预告中值，供给侧改革确定性提高》，上调钧达股份目标价至 57.7 元，给予买入评级。

钧达股份 ( 002865 )

亏损略超预告中值：公司 2Q25 亏损 1.58 亿元（人民币，下同；扣非后 2.48 亿元），略超预告中值，环比扩大，主因 5-6 月电池片价格下跌及境外收入占比下降；毛利率 -2.1%，环比降 8.0 个百分点；销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率 0.5%/3.7%/1.4%/2.8%，环比下降 0.1/0.2/1.3/0.1 个百分点；境外收入占比 45%，环比降 13 个百分点。1H25 海外市场毛利率 4.5%，环比降 4.6 个百分点，或受 2024 年 12 月起出口退税由 13% 下调至 9% 影响，中国内地市场毛利率 -0.8%，环比提高 5.4 个百分点，仍低于海外。

政府再度召开高规格光伏会议，供给侧改革确定性提高：8 月 19 日工信部等六部委联合召开光伏产业座谈会，部署进一步规范光伏产业竞争秩序工作，明确要求加强产业调控，打击低于成本价销售、虚假营销等违法违规行为。我们认为这表明供给侧改革确定性提高，后续不得低于成本销售有望严格执行，推动落后产能出清和公司内销扭亏。

美国对三国发起电池片双反调查，公司中东产能稀缺性凸显：继对东南亚四国后，8 月 7 日美国商务部对进口自印度、印尼和老挝的光伏电池发起双反调查，公司中东产能稀缺性凸显，有望充分享受美国市场高额利润。公司和土耳其组件企业合资的一期产能 3GW 有望年底建成，公司拥有 30% 的自由出货权，明年初即有望出货美国。为更有效打通海外市场销售，公司阿曼 5GW 产能目前正在寻找具协同效力的合资方。

维持买入：我们维持盈利预测，由于供给侧改革确定性提高及市场整体估值提升，基于分部估值，将目标价上调至 57.70 元（原 49.82 元），对应 11.8 倍 2026 年市盈率。我们看好海外产能投产后出货美国和供给侧改革推动公司 2026 年业绩反转，维持买入。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 49.82。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。