国元证券股份有限公司彭琦 , 沈晓涵近期对联创电子进行研究并发布了研究报告《联创电子半年报点评：集中资源聚焦车载光学，业务结构向好》，给予联创电子增持评级。

联创电子 ( 002036 )

报告要点：

公司 25H1 实现总营业收入 42.20 亿元，同比 -14%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长 137%；扣非后归母净利润 -0.32 亿元，同比增长 68%。25Q2 收入 20.44 亿元，同比 -17%；Q2 归母净利润 0.21 亿元，同比 +425%。公司上半年主要业绩增量来源于车载光学镜头 / 模组和高清广角镜头的高速增长，手机光学产品及触控显示业务则有比较明显的收缩。

公司集中资源持续聚焦车载光学赛道。受益于产能的快速爬坡及订单的持续性，2025 年上半年公司车载光学业务高速增长，车载镜头及模组已贡献了光学业务的主要份额。在国内客户方面，公司将继续扩大与比亚迪、华为、蔚来、吉利等国内知名终端车厂的合作，逐步形成 " 镜头 + 模组 + 车载屏 +HUD" 的完整解决方案，在车载光学领域的竞争力持续增强；在海外客户方面，墨西哥厂已于 2024 年下半年正式投产，就近服务特斯拉等北美客户，越南厂也于 2025 年 3 月试产，主要配套东南亚及欧洲市场，不断强化公司全球服务和交付能力。我们预计 2025 年公司车载光学产品收入增速有望达 70% 左右，成为公司业务的主要支柱。

在高清广角镜头及模组领域，公司在运动相机、无人机、警用监控等专业领域持续扩大优势，已成为海内外头部客户镜头的核心供应商；手机镜头及模组领域，在行业规模放缓和竞争加剧的背景下，2025 年收入预计会有明显收缩；应用终端的代工领域，公司上半年收入增长 4.6%，受益于新客户开拓和新产品开发带来的结构性向好；显示触控领域，上半年收入下滑 49%，预计公司逐步剥离非盈利的非车载屏部分，并向车载屏部分发力。

考虑到车载光学及高清广角业务的快速增长，以及显示触控业务在业绩端的拖累，我们预测公司 2025-2026 年归母净利实现为 0.86/2.87 亿元，维持 " 增持 " 的投资评级。

风险提示：

汽车行业需求不及预期、消费电子行业需求不及预期、手机镜头及高清广角镜头行业竞争激烈、传统业务资产减值风险、产能爬坡速度较慢

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券股份有限公司陈蓉芳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 2.64%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.87 亿，根据现价换算的预测 PE 为 44.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

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