东海证券股份有限公司方霁近期对新洁能进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：产品矩阵迭代升级，汽车、AI、机器人高速增长》，给予新洁能买入评级。

新洁能 ( 605111 )

投资要点

事件概述：新洁能发布 2025 年半年度报告。2025 上半年公司实现营业收入 9.30 亿元（yoy+6.44%），实现归母净利润 2.35 亿元（yoy+8.03%），实现扣非归母净利润 2.07 亿元（yoy-3.22%），综合毛利率 35.80%（yoy+0.02pcts）。2025Q2，公司实现营业收入 4.81 亿元（yoy-4.21%，qoq+7.04%），实现归母净利润 1.27 亿元（yoy+7.88%，qoq+17.16%）实现扣非归母净利润 1.03 亿元（yoy-21.02%，qoq-0.91%），综合毛利率 35.07%（yoy-1.46pcts，qoq-1.51pcts）。

SGT MOS 产品营收占比进一步提高至 45.21%。从产品结构来看，2025 上半年，作为公司替代国际一流厂商产品料号最多、且综合竞争力最强、销售基数最大、客户群体最多的产品平台，公司 SGT MOS 占比从 2024 年的 42.86% 进一步提高到 45.21%，目前公司 SGT 第三代产品全系列已成功推向市场，广泛应用于汽车电子（含车舱域控制器、油泵 / 水泵控制器、智能辅助驾驶系统）、AI 算力与大功率数据中心、通讯电源、无人机、电机控制、工业电源以及新一代高功率密度电动工具等战略领域。2025 上半年其他三大产品平台来看，IGBT 占比 14.26%，第八代微沟槽高功率密度 IGBT 平台首轮工程批芯片已产出；SJ MOS 占比 11.21%，第四代 9um pitch 在 fab2、fab7、fab9 均全面量产；Trench MOS 占比 26.95% 现有世代 CSP 产品平台计划新开穿戴设备用系列产品。上述产品平台相关销售均呈现稳步回升态势。

汽车电子、AI 服务器、机器人等新兴市场重点发力，营收稳中向好。从下游应用来看，2025 上半年公司营收结构为工业自动化（39%，相比 2024 年提升 4pcts）、泛消费（16%）、汽车电子（15%）、光伏储能（13%）、机器人（7%，相比 2024 年提升 3pcts）、AI 算力及通信（6%）、智能短交通（4%）。（1）汽车电子方面，公司重点布局 800V 高压平台及 48V 车载系统，产品应用范围从车身控制域、智能信息域等逐渐扩展至动力域、底盘域等要求更高的安全域，2025 上半年出货车规级 MOS 产品 8500 万颗，IGBT 产品成功导入汽车主控制器应用，并实现月度批量交付，车规级 SiC MOS 产品预计将于 2025Q4 实现量产；（2）无人机、电动工具、智能机器人的高速增长拉动工控营收持续提升，公司布局了大疆等低空经济客户，同时多款产品已成功导入机器人关节电机驱动系统，并实现对宇树科技等头部客户的批量供货；（3）AI 服务器方面公司已成功导入国内外新兴 AI 算力服务器客户，并实现海内外市场的批量销售；（4）光储领域公司同时布局模块产品和大电流单管产品，在微型逆变器、10-50KW 户用及工商业光伏储能逆变器等细分应用场景挖掘机会，实现稳步增长

公司在华虹 9 厂 12 寸工艺平台批量投片，各大子公司产品进展与客户拓展顺利。公司与上游代工厂商华虹深度绑定，2025 年上半年公司在华虹 FAB9 厂 12 寸工艺平台顺利通线并实现批量投片，基于华虹 12 寸新产线，N100V 第二代 SGT 平台和 N80V/N100V 第三代 SGT 平台均已完成技术转移；第七代微沟槽高功率密度 IGBT 平台 1200V 产品已经完成风险批流片，进入量产阶段；第五代 SJ MOS 平台首轮工程批已产出。子公司国硅集成的 IPM 产品线，包括半桥 IPM 以及三相桥 IPM，在大家电、小家电、水泵、高压吊扇、高速吹风筒等市场展开推广、销售，2025 年上半年三相 IPM 产品已经在头部白色家电厂商小批量试产。同时，国硅集成与中科海芯协同布局的电机驱动 IC 芯片、电源管理 IC 芯片和搭载 RISK-V 内核的 MCU 芯片和数模混合产品等进展顺利。海外新加坡全资子公司研发及销售中心已于上半年正式投入运营，并已开始服务海外客户，完成了批量订单的交付。

投资建议：公司工控、消费等基本盘业务稳健，汽车电子、AI 服务器、机器人等新兴领域增速强劲，光伏逐步复苏，未来业绩有望持续向好。我们预计公司 2025、2026、2027 年营收分别为 21.90、26.02、30.78 亿元（2025、2026、2027 年原预测值分别是 22.46、27.3633.21 亿元），预计公司 2025、2026、2027 年归母净利润分别为 5.57、6.73、8.04 亿元（20252026、2027 年原预测值分别是 5.62、6.87、8.39 亿元），当前市值对应 2025、2026、2027 年 PE 为 26、22、18 倍。盈利预测维持 " 买入 " 评级。

风险提示：1）市场竞争加剧；2）下游客户需求不及预期；3）产能爬坡不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 45.88%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 5.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 43.11。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。