华鑫证券有限责任公司娄倩近期对伟星股份进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：钮扣拉链头部企业，双轮驱动全球化扩张》，首次覆盖伟星股份给予买入评级。

伟星股份 ( 002003 )

投资要点

拉链稳健增长可期，朝龙头 YKK 看齐

服装辅料作为纺织服装行业不可或缺的组成部分，近年来展现出小产品大市场的增长机会。从市场规模来看，全球拉链产业规模已达 1200 亿元，预计 2030 年将突破 1500 亿元，年复合增长率 3.5% 以上；纽扣市场同样稳健，中国作为全球最大生产国，市场规模正以 3.8% 的年增速向 313 亿元迈进。公司近年来也持续获得更多的市场份额，在 YKK 市场份额因为火灾、工厂停工等原因下滑的同时，把握时机提升公司的份额。

长期增长态势明确，推动国际化产能布局

近十年财务表现稳健，整体呈现拉链与纽扣双轮驱动，海外市场占比逐步提升。公司 2024 年营业收入 / 归母净利分别为 46.74/7 亿元，2015-2024 年实现营业收入 / 归母净利 CAGR 分别为 10.7%/12.3%。收入增长得益于价量共同的提升，外加东南亚产能布局下，拓宽国际化道路。从实际运营数据来看，提前布局东南亚已获得回报，海外营收成长显著高于国内。2024 年国内 / 国外营收分别为 30.94/15.81 亿元、分别同比增长 14.74%/30.62%，海外增速明显高于国内。2015-2024 年国内 / 国外 CAGR 分别为 8.9%/16.4%。

公司利益深度绑定，股权激励皆超额完成

伟星的文化凝聚力的核心在于上下一心的战略协同：高管团队长期持股，与公司利益深度绑定；增发募资投向主业升级，2023 年推动 2.2、9.7 亿米拉链项目以及越南工业园，透过增发加强公司竞争力；过往五次股权激励皆超额完成，第五期的股权激励计划所对应的是 2020-2025 年净利润 CAGR 达到 19%，此规划十足彰显公司对未来发展信心。在制造业竞争日益激烈的环境下，这种目标一致的文化体系，正持续转化为高毛利率（2024 年拉链 42.12%、纽扣 42.96%）和海外业务 16.4% 的年复合增长率，为投资者创造了可验证的长期回报。公司自 2004 年上市以来，已现金分红 22 次，分红率达到 78.66%。近三年 2022/2023/2024 分别每股现金股利为 0.35/0.45/0.50 元，分别配息率 3.46%/4.15%/3.53% ( 股价取自当年年末最后一个交易日 ) ，近三年平均配息率 3.71%。此外，公司信披表现良好，公司除一年的信息披露是良好，其他年份都是优秀 ( A ) 。

盈利预测

公司长期深耕服装辅料，出于公司在海外布局、深度客户合作以及工厂智能化三方面，持续的提升公司作为拉链、钮扣主要企业的地位与竞争能力。我们预测公司 2025-2027 年收入分别为 50.07、55.96、62.56 亿元，EPS 分别为 0.64、0.70、0.78 元，当前股价对应 PE 分别为 17.2、15.6、14.1 倍。考虑到公司作为服装辅料赛道的头部企业，其所具备的收入成长性、毛利率的把控以及营运的管理能力，首次覆盖给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

原物料上涨、产能推动不如预期、关税政策变动、下游需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘家薇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 97.37%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 6.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 17 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.22。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。