【友财网讯】- 在主要受流动性（而非经济基本面改善）推动的意外反弹之后，中国在岸股市出现了警示信号。

牛市在周一延续，世界第二大股票市场的成交额达到 3.1 万亿元（4330 亿美元），创历史第二高。沪深 300 指数连续第四个交易日上涨，是本月亚洲表现最好的股指之一。然而，从估值到技术指标，再到保证金融资，各种指标都开始发出警告。

以下是一些迹象，表明涨势可能已经过度：

在最近的上涨之后，市场看起来越来越昂贵。今年以来，沪深 300 指数上涨逾 13%，其 12 个月预期市盈率接近 15 倍，为 2022 年初以来的最高水平，也高于约 12 倍的 10 年平均水平。

小盘股的沪深 500 指数的吸引力也在减弱。该指数目前的预期市盈率约为 21 倍，远高于 17 倍的 10 年平均水平。尽管仍低于今年高点，但彭博对这两项指数的每股收益预期在最近几周呈上升趋势。

拥有大量芯片股敞口的科创 50 指数是最近一轮上涨中最明显的例子。该指数近三分之二的成份股的股价高于布林带上限。布林带是一种常用的波动率指标，用来判断一只股票是高估还是低估。

这是自去年 10 月 100% 的峰值以来的最高水平，可能标志着一个退出点，尤其是在该指数已经连续四个交易日突破其上限区间的情况下。

技术图表也闪现出其他警告信号，四大在岸股指触及超买水平。大盘股和成长型股票的 14 日相对强弱指数，以及沪深两市的相对强弱指数均攀升至 80 以上，远高于 70 的超买门槛。

投资者可能会感到些许安慰的是，这样的水平通常伴随着所谓的 " 害怕错过 " 上涨中的波动性上升。然而，这一次，上证综合指数的 10 日波动率仍接近历史低点。这表明，密切关注该指数的散户投资者的情绪尚未变得过于乐观。

尽管一些分析师仍对股市反弹的持久性持乐观态度，但通过保证金融资购买股票的迅速扩张可能是另一个令人担忧的原因。近几日，此类买盘占市场日总成交量的比例一再超过 11%，并正在向去年 10 月的高点逼近。

融资融券交易余额已升至人民币 2.1 万亿元，较 2015 年杠杆推动的市场泡沫破裂前的峰值下降了不到 6%。话虽如此，中国在岸股市的规模也较 10 年前的峰值扩大了约 75%。