证券之星消息，2025 年 8 月 28 日许继电气（000400）发布公告称公司于 2025 年 8 月 28 日召开业绩说明会。

具体内容如下：

问：2025 年半年度，变配电系统业务板块收入同比下滑 7 亿，是什么原因？是因为总订单量减少了，还是确认收入时点延后了？

答：智能变配电系统板块营业收入同比下降，主要原因是订单交付确认收入节奏因素的影响。

问：今年上半年销售费用仍保持较大幅度的增长，目前营销团队搭建进展什么情况？下半年是否还保持较高增长？

答：公司强化营销体系顶层设计，自 2024 年第二季度始强化二级营销体系，增加一线营销人员，缩减中后台人员，前台营销队伍得到充实；系统部署扩充二级营销力量和支撑保障能力，强化一二级营销协同市场开拓，协同作战优势进一步提升。

问：直流输电业务毛利率下滑较多，是什么原因？柔直的毛利率和常规直流的毛利率差异多大？差异原因是什么？

答：2025 年上半年，公司直流输电系统板块毛利率 40.76%，主要原因是受确认收入的产品业务结构影响。

问：低毛利新能源业务剔除对业绩影响较大，目前低毛利总包业务占公司营收和利润的比例还有多大，后续继续压降对业绩的冲击多大？

答：公司总包业务收入主要体现在新能源及系统集成业务板块。2025 年上半年，新能源及系统集成板块实现营业收入 6.96 亿元，同比下降 30.38%；占公司半年度营业收入的比例为 10.79%，同比下降 3.83 个百分点；公司产品业务结构进一步优化。

许继电气（000400）主营业务：生产经营电网调度自动化、配电网自动化、变电站自动化、电站自动化、铁路供电自动化、电网安全稳定控制、电力管理信息系统、电力市场技术支持系统、继电保护及自动化控制装置、继电器、电子式电度表、中压开关及开关柜、变压器、箱式变电站等。

许继电气 2025 年中报显示，公司主营收入 64.47 亿元，同比下降 5.68%；归母净利润 6.34 亿元，同比上升 0.96%；扣非净利润 6.18 亿元，同比上升 1.13%；其中 2025 年第二季度，公司单季度主营收入 40.99 亿元，同比上升 1.81%；单季度归母净利润 4.26 亿元，同比上升 9.12%；单季度扣非净利润 4.15 亿元，同比上升 7.64%；负债率 50.48%，投资收益 693.49 万元，财务费用 -2525.39 万元，毛利率 23.75%。

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.71。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 1.99 亿，融资余额增加；融券净流出 74.42 万，融券余额减少。

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