戴尔周四公布财报，尽管第二季度营收与利润超出市场预期，但由于第三财季 EPS 指引不及预期、人工智能服务器的订单环比下滑、相关利润率低于分析师预期，该公司股价盘后下跌超过 4.6%。

以下是戴尔第二财季业绩要点：

主要财务数据：

营收：戴尔第二财季营收达到创纪录的 298 亿美元，高于分析师预期的 292 亿美元，同比增长 19%。

运营利润：戴尔第二财季运营利润 18 亿美元，同比上涨 27%；经调整后非 GAAP 运营利润为 23 亿美元，增长 10%。

每股收益：戴尔第二财季每股收益为 1.70 美元，同比劲增 38%；经调整后非 GAAP 每股盈利为 2.32 美元，高于分析师预期的 2.30 美元，同比增长 19%，为第二财季历史新高。

经营现金流：戴尔第二财季季度经营现金流达到 25 亿美元。

分业务数据：

基础设施解决方案集团（ISG）：

ISG 营收达 168 亿美元，年增 44%，创下历史纪录。

服务器与网络产品营收达到 129 亿美元，年增 69%，是增长主力。

存储业务营收则同比下滑 3%，为 38.6 亿美元。

ISG 运营利润为 15 亿美元，同比增长 14%，占整体业务运营利润的 65%。

客户解决方案集团（CSG）

CSG 总营收为 125 亿美元，同比增长 1%。

商用 PC 业务营收为 108 亿美元，年增 2%；消费者业务则下滑 7%，降至 17 亿美元。

运营利润为 8.03 亿美元，同比小幅下滑 2%，占整体业务运营利润的 35%。

业绩指引：

2026 财年营收：戴尔上调全年营收预计在 1050 亿至 1090 亿美元之间，中值为 1070 亿美元，高于此前预期的 1030 亿美元以及分析师预期的 1052 亿美元，同比增长 12%。

2026 财年每股收益：GAAP 摊薄后每股收益预期为 7.98 美元，同比增长 25%；非 GAAP 摊薄后每股收益预期为 9.55 美元，同比增长 17%，高于分析师预期的 9.43 美元以及 5 月预测的 9 美元左右。

第三财季营收：戴尔第三财季营收预计为 265 亿至 275 亿美元之间，中值同比增长 11%。

第三财季每股收益：GAAP 摊薄后每股收益预期为 2.07 美元，同比增长 26%；非 GAAP 摊薄后为 2.45 美元，不及分析师预期的 2.55 美元，同比增长 11%。

戴尔首席财务官 Yvonne McGill 表示：

" 我们第二季度实现了强劲的营收和盈利增长，创下近 300 亿美元的单季营收纪录，并再度实现强劲现金流。"

由于第三财季 EPS 指引不及预期等负面因素影响，戴尔股价在周四盘后下跌超 4.6%。年初至今，戴尔股价已上涨 16%。

第三财季 EPS 指引不及预期，PC 业务表现平平

对于全年每股收益超预期、第三财季却不及预期的情况，戴尔解释称，其利润预期主要集中在第四季度，与存储业务的季节性因素有关，因此第三季度盈利能力相对偏弱。

从业务板块看，戴尔的基础设施解决方案部门（涵盖存储、软件与服务器产品）营收增长 44%，达到 168 亿美元；而主要面向 PC 市场的客户解决方案部门营收增长仅 1%，为 125 亿美元，低于分析师预期的 129 亿美元。

该部门主要包括企业 PC 销售，曾是公司最大的业务板块，但近几个季度的增长速度明显落后于数据中心相关业务。媒体称，一些客户为了避开美国即将实施的关税，提前在上半年完成了采购，导致第二季度需求减弱。

公司还表示，其基础设施部门的运营利润率为 8.8%，远低于分析师平均预期的 10.3%。整体经调整后的毛利率为 18.7%，较去年同期收窄，也低于市场预期的 19.6%。

市场预计，随着微软计划于今年 10 月停止对 Windows 10 的支持，将带动一波强劲的 PC 设备更新周期，进而提振戴尔和惠普等 PC 厂商的销售。

此外，戴尔存储业务营收同比下降 3%，降至 38.6 亿美元，未达到 StreetAccount 预期的 41 亿美元。

AI 服务器订单大幅下滑

随着人工智能服务器被广泛用于处理 AI 工作负载的计算需求，客户如 CoreWeave、马斯克旗下的 xAI，以及多国的主权级 AI 网络纷纷加大 AI 基础设施投入，带动对高性能 AI 服务器的强劲需求。戴尔和超微电脑（Super Micro Computer）等厂商正从中受益。但媒体分析，这类服务器制造成本高昂，加之市场竞争激烈，也对公司利润率构成一定压力。

戴尔是英伟达的关键客户之一，其采购英伟达芯片并构建整机系统后出售给最终用户，例如云服务提供商 CoreWeave。戴尔表示，过去两个季度已交付 100 亿美元的 AI 服务器。

公司进一步表示，计划在整个 2026 财年交付 200 亿美元的 AI 服务器产品，是上一财年的两倍，高于此前预测的 150 亿美元。

但媒体分析认为，投资者对于这类 AI 服务器的盈利能力仍持保留态度，因为它们严重依赖英伟达与 AMD 等厂商提供的高价处理器。

据披露，截至 8 月 1 日的第二财季，戴尔共计获得 56 亿美元的 AI 服务器订单，较上季度的 121 亿美元大幅下降，不过高于市场预期。本季度 AI 服务器出货额为 82 亿美元，季度末积压订单达到 117 亿美元，三项指标均超出分析师平均估算。

副董事长兼首席运营官 Jeff Clarke 仍强调 AI 产品线的重要作用，并补充称，公司目前预计本财年 AI 服务器总出货量将达 200 亿美元：

" 我们在本财年上半年已出货 100 亿美元的 AI 解决方案，超过 2025 财年全年的总出货量。AI 服务器的强劲需求，带动服务器与网络业务营收同比大涨 69%，再创单季新高。"

公司披露，自推出 AI 优化服务器以来，其五个季度的销售机会管线（pipeline）每一季度都在持续增长。除大型云服务商外，戴尔正进一步拓展至企业与主权级客户市场，这两个领域的销售管线也实现了双位数增长。

公司表示，会持续将这些潜在客户转化为实际订单与出货。