36 氪获悉，华西证券指出，就当前来看，本轮行情的底层逻辑是否受到扰动？目前来看，三条底层逻辑尚未被证伪：其一，政策对稳定资本市场仍然重视；其二，科技进展已然发生，主线行情难以证伪；其三，反内卷叙事仍有演绎空间，无论是预期发酵，还是企业盈利确认修复，行情均存在上涨动能。其中，稳市逻辑目前仍受政策支撑，同时也需要与股票型 ETF 资金净流入指标相互印证。科技逻辑仍然明确，即使今日行情大幅下跌，AI 相关品种仍然走强，通信成为 31 个 SW 一级行业中唯一上涨的行业，且涨幅达 1.66%。反内卷逻辑同样未从政策层面被证伪，仍有一定想象空间。