睿思网讯：8 月 28 日，惠誉已将万科企业股份有限公司（China Vanke Co., Ltd.，简称 " 万科 "）的长期外币及本币发行人违约评级自 "CCC+" 下调至 "CCC-"。惠誉同时将万科的全资子公司，万科地产（香港）有限公司（Vanke Real Estate ( Hong Kong ) Company Ltd，简称 " 万科香港 "）的长期发行人违约评级、高级无抵押评级以及其现存高级票据的评级自 "CCC" 下调至 "CCC-"，票据的回收率评级为 "RR4"。

评级下调是因万科的流动性进一步减弱。惠誉预测万科的自由现金流 ( FCF ) 在短期内仍为负，因此惠誉认为，深圳地铁集团有限公司（" 深圳地铁 "）的及时和持续的支持，对万科解决其债务至关重要。

截至 2025 年 6 月底，万科的可用现金从 2024 年底的 840 亿元人民币降至 690 亿元人民币，惠誉认为大部分现金是预售存款。深圳地铁已向万科提供 240 亿元人民币的股东贷款，支持其在 2025 年偿还迄今为止 220 亿元人民币的资本市场债务。

万科上半年销售额同比下降 46%，至 690 亿元人民币，低于惠誉此前对全年下降 40% 的预期。2025 年第二季度的销售额下降了 51%，比一季度的 40% 下降得更快。根据 CREIS 的数据，2025 年上半年，中国前 100 名开发商的销售额下降了 12%，而万科的销售额却低于这一降幅。惠誉现在预计万科 2025 年全年销售额将下降 45%，2026 年下降 30% ( 之前的预期分别为下降 40% 和 25% ) 。惠誉认为，万科销售下滑挤压了其 FCF 和流动性头寸。