开源证券股份有限公司诸海滨近期对海达尔进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：加码液冷服务器滑轨新品，卡位 AI 算力基础设施高景气赛道》，给予海达尔增持评级。

海达尔 ( 836699 )

2025H1 公司营收 1.82 亿元（-0.75%），归母净利润 0.33 亿元（+3.79%）

2025H1 公司实现营收 1.82 亿元，同比减少 0.75%，归母净利润 3305.87 万元，同比增长 3.79%，扣非归母净利润 3218.44 万元，同比增长 20.19%，毛利率 28.64%，同比增长 2.05pcts。服务器滑轨逐步放量，我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.94/1.08/1.24 亿元，对应 EPS 分别为 2.05/2.36/2.71 元 / 股，对应当前股价的 PE 分别为 28.4/24.7/21.6X，我们看好液冷服务器快速增长 + 多款高价值服务器滑轨新品有望放量，维持 " 增持 " 评级。

中国液冷服务器市场加速扩张，公司积极布局液冷 + 重型服务器滑轨新品研发

服务器方面，根据 IDC 数据，中国液冷服务器市场在 2024 年继续保持快速增长，市场规模达到 23.7 亿美元，与 2023 年相比增长 67.0%；预计 2024-2029 年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到 46.8%，2029 年市场规模将达到 162 亿美元。2024 年中国液冷服务器市场延续了 2023 年的增长势头，全年出货量超 23 万台。从厂商销售额角度来看，2024 年液冷服务器市场占比前三的厂商分别是浪潮信息、超聚变和宁畅，占据了七成左右的市场份额。公司滑轨产品主要分为五类，分别为滚珠型滑轨、摩擦型滑轨、L 型、托盘型、方管型，其中，托盘型和方管型目前处于研发阶段。1）滚珠型滑轨轻便，规格较多，是目前使用最广泛的产品；2）摩擦型滑轨主要应用于小型服务器机箱，承重在 30 公斤左右；3）L 型产品承重在 120-150 公斤，适用于重型服务器机箱；4）托盘型产品主要应用于液冷型服务器。5）方管型则适用于需要整柜运输的产品，主要应用于重型服务器机箱，适合需要整体机柜运输的产品。

公司自动化生产基地和研发中心进展项目顺利，预计 2026 年 4 月完成建设

公司的精密滑轨自动化生产基地建设项目、研发中心建设项目主要用于家电和服务器滑轨的研发、生产，建筑面积为 2.5 万平方米，建设预计在 2026 年 4 月完成。此外，2025 上半年公司获得 3 个专利授权，其中发明专利 2 个，实用新型专利 1 个，同时与江南大学签订技术服务合同，进行产品研发合作，为期 5 年。

风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。

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