中邮证券有限责任公司王晓萱近期对学大教育进行研究并发布了研究报告《盈利能力再提升，政策回暖与旺季共振有望驱动业绩延续》，给予学大教育买入评级。

学大教育 ( 000526 )

事件回顾

2025 年 8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，2025H1，公司实现营业收入 19.16 亿元，同比增长 18.27%；归母净利润 2.30 亿元，同比增长 42.18%；扣非后归母净利润 2.11 亿元，同比增长 39.05%。2025Q2，公司实现营业收入 10.52 亿元，同比增长 15.04%；归母净利润 1.56 亿元，同比增长 40.01%；扣非后归母净利润 1.53 亿元，同比增长 43.88%。

事件点评

收入端：传统业务布局持续深化，职教、医教新业务逐步贡献增量。公司持续推进发展战略，在个性化教育垂直领域不断加深布局。2025H1，公司教培服务费收入 18.48 亿元，同比增长 18.42%，收入占比约 96.47%（同比 +0.12pct）。截至 2025H1，公司个性化学习中心已超过 300 所，覆盖 100 余座城市，专职教师超过 5200 人，并在全国多个省市布局超过 30 所全日制培训基地，同时于大连、宁波等地建立了 5 所全日制双语学校。在此基础上，公司不断完善个性化产品矩阵，并积极向多元化领域拓展：1）职教：已在多地收购四所职业技术学校，并托管运营一所艺术职业学校；2）文化阅读：着力打造全民阅读体验升级的全新文化业态，已开业文化空间共计 14 所；3）医教融合：通过子品牌 " 千翼健康 " 切入医疗板块，已打造二级康复专科医院 - 许昌千翼康复医院。整体来看，公司在稳固传统业务优势的同时，通过职教、文化与医教等新业务的加速布局，已逐步打开第二增长曲线利润端：提质增效成果初显，AI 赋能有望进一步提升盈利弹性公司持续推行精益管理，加强成本管控，推进提质增效，持续优化经营效率。2025H1，公司毛利率 36.30%，同比增长 0.26pct；期间费用率 20.66%，同比下降 0.93pct，其中销售费用率 / 管理费用率 / 研发费用率分别为 6.14%/13.69%/0.83%，同比分别变动 +0.43/-1.14/-0.21pct。作为国内领先的教培机构，公司模式人力投入较高，但在数字化转型加速下，AI 有望成为降本增效关键拐点。公司已自主研发 " 学大教育星图 " 大模型，并于 2025 年 4 月正式获得监管备案，未来有望逐步赋能既有业务环节，推动人效提升、毛利率优化及费用率下降。叠加品牌效应带来的招生优势，公司盈利能力改善趋势有望持续。

政策边际向好叠加 Q3 教培旺季，看好公司业绩延续。2025 年以来，教育政策持续边际回暖，《教育强国建设规划纲要（2024 – 2035 年）》提出加快现代职业教育体系构建与教育数字化，全国教育工作会议强调 2025 年是落实 " 教育强国建设规划纲要 " 的关键之年；同时 2025 年启动的第二期 " 双高计划 " 聚焦建设 60 所高水平高职学校和 160 个高水平专业群，进一步推动产教融合与校企合作，为公司在职业教育、文化服务等新业务方向提供有力政策保障。另一方面，第三季度暑期班与秋季班衔接带来现金流集中入账，历来是教培行业收款旺季。从公司历史表现来看，2023Q3 和 2024Q3 销售商品、提供劳务收到的现金分别达 9.34/10.89 亿元，环比分别增长 114.97%/110.15% 占全年收现比重 37.79%/36.02%，显著高于其他季度。在政策利好与旺季效应双重驱动下，公司核心业务增长具备持续性，新业务拓展亦有望持续贡献增量，业绩延续性值得期待。

资建议

公司持续深耕个性化教育业务，并积极向职业教育等新领域延伸。在教育强国战略规划的政策推动下，叠加三季度传统教培旺季的到来，公司有望延续增长态势。我们预计 2025/2026/2027 年公司营业收入为 34/41/47 亿元，归母净利润为 2.53/3.04/3.66 亿元，对应 EPS 为 2.07/2.49/3.01 元，根据 8 月 28 日收盘价，分别对应 24/20/16 倍 PE。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

学龄人口下滑风险；运营成本上升风险；教育政策风险；新业务落地不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 57.6%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 2.43 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 64.54。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。