信达证券股份有限公司王雪骄近期对青岛啤酒进行研究并发布了研究报告《收入稳增长，成本红利贡献利润》，给予青岛啤酒买入评级。

青岛啤酒 ( 600600 )

事件：青岛啤酒发布 2025 年中期报告，上半年实现营收 204.91 亿元，同比 +2.11%，归母净利润 39.04 亿元，同比 +7.21%，扣非归母净利润 36.32 亿元，同比 +5.99%。

点评：

销量稳健恢复，千升酒收入持平。2025Q2 实现营收 100.46 亿元，同比 +1.28%，其中销量同比 +1.02% 至 247 万千升，吨价收入同比 +0.26% 至 4065 元。从产品结构来看，2025Q2 主品牌销量同比 3.88% 至 134 万千升，副品牌销量同比 -2.16% 至 113 万千升。从价格带来看，公司中高档以上销量同比 +4.81% 至 98 万千升，占比同比 +1.43pct 至 39.7%；中高档以下产品销量同比 -1.32% 至 149 万千升。

成本红利持续兑现，毛利率提升。2025Q2 公司实现归母净利润 21.94 亿元，同比 +7.32%，归母净利率同比 +1.23pct 至 21.84%。一方面，成本端红利持续兑现，营业成本同比 -4.11% 至 54.41 亿元，吨酒成本同比 -5.08%，带动毛利率同比 +3.05pct 至 45.84%；另一方面，销售费用率和管理费用率基本持平，其中销售费用同比 +1.25% 至 8.78 亿元，销售费用率同比持平至 8.74%，管理费用同比 +8.53% 至 3.49 亿元，管理费用率同比 +0.23pct 至 3.48%。

盈利预测与投资评级：我们认为长期看啤酒行业格局清晰且稳定，成本红利下，我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 3.35、3.69、3.92 元，对应 2025 年 8 月 29 日收盘价（69.5 元 / 股）PE 为 21、19、18 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险因素：中高端啤酒竞争加剧、原材料价格上涨等

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 86.93。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。