开源证券股份有限公司初敏 , 叶彬慧近期对大丰实业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025Q2 业绩表现亮眼，文旅运营盈利能力提升》，给予大丰实业买入评级。

大丰实业 ( 603081 )

主业低谷调整期已过，2025Q2 业绩同比大增

2025H1 公司实现营收 10 亿元 /yoy+52.2%，归母净利润 0.75 亿元 /yoy+56.8%。对应归母净利率 7.49%/yoy+0.22pct；2025Q2 营收 7.14 亿元 /yo+92.8%，归母净利润 0.42 亿元 /yoy+201.8%。通过主动压减高风险项目和优化订单结构，主业文体装备业务开工项目实现增长，俄罗斯索契等海外项目交付顺利推动 Q2 营收显著回暖。公司传统主业仍长期受益于文体旅产业发展，叠加 TOC 文旅运营业务迈入收获期，看好第二曲线带动业绩向上成长，我们上调 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 1.52/2.11/2.74（前值 1.25/1.90/2.57）亿元，yoy+134.8%/+39.4%/+29.7%，对应 EPS 为 0.35/0.48/0.63 元，当前股价对应 PE 为 32.5/23.3/18 倍，维持 " 买入 " 评级。

文体装备业务增势强劲，文体旅运营盈利能力提升

分业务：2025H1 文体装备 / 文旅运营 / 数艺科技 / 轨道交通实现收入 7.17/1.39/0.77/0.67 亿元，yoy+89.3%/+34%/-7.1%/-12.9%。文体装备重新步入正轨，子公司俄罗斯大丰贡献收入 / 利润增量 3774/2955 万元；数艺科技 / 轨道交通业务订单交付较少导致收入小幅下滑。2025H1 各业务毛利率为 24.8%/36.5%/24.8%/16.8%，yoy-12.1/+5.7/-11.1/+1.7pct，实现公司坚定推进文体旅一体化转型，在运营旅游演艺 / 剧院场馆项目达 5/20 余个，模式降本 + 异地复制下内容资产已呈现 " 多项目并行、多文化母题共振、多技术栈共用 " 的乘数效应，内容边际成本呈递减趋势，子公司大丰文化（剧院运营）2025H1 实现收入 9631 万元，归母净利润 163 万元 / 同比 +153.4%，已投运项目度过培育期后盈利能力提升显著。费用端：2025H1 销售 / 管理 / 研发费用 yoy+45.3%/+10.2%/-16%，对应费用率为 8.6%/13.2%/4.5%，yoy-0.4/-5.1/-3.7pct。

经营性现金流维持稳健，在手订单储备充足

2025H1 经营净现金净流出 888 万元，较上年同期少流出 2980 万元；截至 9 月底公司应收账款及票据、存货 + 合同资产、应付账款及票据、合同负债规模分别为 16.5/8.7/14.4/3.9 亿元，较年初变动 +7.4%/+4.4%/-0.8%/+3.1%。公司进一步加强各类项目款项回收工作，项目回款和营运资金状况良好。公司已获得 2026 爱知 · 名古屋亚运会开闭幕式及火炬系统独家创制权，截至 2025H1 公司未履约合同金额 33.9 亿元，较年初新增 5.76 亿元，在手订单维持高水位有望支撑业绩转化。

风险提示：中标不及预期、项目交付进度不及预期、场馆运营项目拓展受阻等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券应豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 41.13%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.75 亿，根据现价换算的预测 PE 为 32.27。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。