华金证券股份有限公司倪爽近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《优质游戏表现稳健，AI+IP 延展增长曲线》，给予恺英网络买入评级。

恺英网络 ( 002517 )

投资要点

事件：2025H1，公司实现营收 25.78 亿元（同比 +0.89%）；实现归母净利润 9.50 亿元（同比 +17.41%）。不分红，不转增。

移动游戏表现强劲，优质 IP 助力主业多元发展。25H1，移动游戏实现营收 18.83 亿元，《原始传奇》《天使之战》《仙剑奇侠传：新的开始》等佳作表现稳健，《龙之谷世界》《数码宝贝：源码》等新游表现亮眼；信息服务实现营收 6.57 亿元（同比 +65.33%），毛利率达 90.74%（同比 +1.84pct）。成本费用优化：主业结构多元化叠加成本优化，推动总体毛利率提升至 82.38%（同比 +0.37pct）。销售 / 管理 / 财务 / 研发四项合计费用率 44.78%（同比 -4.21pct），成本费用控制成效显著。

" 人工智能 +" 方向确立，公司 "AI+ 游戏 " 布局有望进一步完善。8 月 26 日，我国首部 AI 领域的纲领性文件《关于深入实施 " 人工智能 +" 行动的意见》正式对外发布，标志着中国 AI 的规模化和商业化应用按下快进键。公司投资企业自然选择旗下的 EVE 是全球首款 3DAI 智能陪伴应用；公司 " 形意 " 大模型应用和 AI 游戏引擎公司极逸公司研发的《SOON》平台有望充分赋能游戏行业向全自动 AI 转型；公司开发的织梦大模型可应用于多场景。"AI+" 有望多维赋能公司主业发展。

回购计划彰显公司信心。据 8 月 30 日公告，公司拟斥 1.0 亿 -2.0 亿元回购公司股份，用于后期实施股权激励计划、员工持股计划，回购价不超 29.33 元 / 股。此举有助于强化市值管理，维护投资者权益；或增强人才吸引力，彰显公司发展信心。

投资建议：精品佳作表现优异，AI+IP 持续布局稳固业绩，股份回购彰显公司信心。我们预测公司 2025-2027 年营收分别为 61.64/71.82/83.50 亿元；归母净利润分别为 21.57/25.65/31.02 亿元；对应 PE 为 23.0/19.4/16.0 倍；维持 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观环境波动风险、新游流水不及预期、AI 落地不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券应豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.67%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 19.67 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 11 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.94。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。