开源证券股份有限公司张宇光 , 张思敏近期对伊利股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025Q2 业绩表现稳健，盈利能力有望持续提升》，给予伊利股份买入评级。

伊利股份 ( 600887 )

2025Q2 业绩符合预期，维持 " 买入 " 评级

公司发布 2025 年中报。2025H1 收入 619.3 亿元，同比 +3.4%；归母净利润 72.00 亿元，同比 -4.4%。2025Q2 收入 289.1 亿元，同比 +5.8%；归母净利润 23.26 亿元，同比 +44.6%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利为 108.1、116.4、124.1 亿元，EPS 为 1.71、1.84、1.96 元，当前股价对应 PE 为 16.7、15.5、14.6 倍。公司布局多元品类、完善渠道矩阵、稳步开拓国际化业务，同时持续推动盈利能力改善，维持 " 买入 " 评级。

2025Q2 液奶同比降幅收窄，奶粉、冷饮业务表现较好

2025Q2 公司液奶 / 奶粉 / 冷饮业务同比分别 -0.8%/+9.7%/+38.0%。（1）液奶：终端需求偏弱影响下常温液奶持续承压，但受益于 2024 年同期低基数降幅环比收窄，同时公司优化子品牌组合策略带动结构提升，上半年常温液奶线下及主要电商平台市占率稳居第一；低温液奶线下铺市率同比提升、线上实现双位数增长。（2）奶粉及奶制品：上半年婴配粉市占率达 18.1%（同比 +1.3pct），成人粉市占率提升至 26.1%（同比 +1.8pct），稳居行业第一。此外，上半年公司 C 端奶酪、乳脂市占率持续提升，达到 15.2%，B 端奶酪、乳脂业务同增超 20%。（3）冷饮：继续稳居市场第一，渠道库存水平优良，2024 年同期低基数背景下实现高增。

销售费用率显著改善，减值有所收窄

2025Q2 毛利率 34.2%（YoY+0.6pct），主因成本红利延续、业务结构持续优化。2025Q2 销售费用率为 19.9%（同比 -0.7pct），主因 2024 年同期加大销售费用投放调整渠道库存，而 2025Q2 费用收缩正常投放；同时管理 / 财务 / 研发费用率分别为 3.8%/0.7%/-0.7%，同比 +0.5pct/-0.1pct/-0.5pct，整体相对稳定。同时，与原奶相关的资产减值、信用减值均有所收窄，综合来看，归母净利率 8.1%（YoY+2.2pct），明显提升。

行业供需有望改善，结构优化支撑盈利能力持续提升

全年来看，下半年双节效应、深加工产能逐步落地有望带动需求进一步复苏，叠加上游继续出清，预计行业供需同步改善，收入端有望实现稳健增长。利润端奶价波动预计较小，产品结构持续优化有望支撑毛利率提升，同时，公司持续推进精细化管理和营销创新，费用投放持续优化，盈利能力有望不断提升。

风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，诚通证券陈文倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 47.22%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 106.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 34.73。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。