8 月 29 日，美凯龙（601828.SH、01528.HK）发布 2025 年半年报。2025 年上半年，美凯龙实现营业收入 33.37 亿元；经营现金流量净额为 2.02 亿元，相较于上年同期转正；综合毛利率提升 0.8 个百分点，增至 61.5%。

同时，美凯龙资产质量持续改善，为公司的未来发展提供保障。上半年，美凯龙财务费用同比减少 1.81 亿元，信用减值损失同比收窄 4.00 亿元，资产减值损失同比收窄 3068.58 万元。而截至 6 月底，公司货币资金达 39.75 亿元，相较于上年末增长 4.75%；短期借款和一年内到期的非流动负债合计较上年末下降 12.40 亿元。

站在房地产市场发展新模式、居民品质化需求增加的节点，美凯龙在积极响应以旧换新，撬动存量释放消费动能的同时，也加速家电、家居、家装业态融合，为公司注入成长新动能。

有业内人士表示，在建发股份入主后，美凯龙以 " 家 " 为核心，稳步推进 "3+ 星生态 " 战略，通过高管团队重组、商业模式革新、业务协同深化等多维度转型，重塑企业竞争力，也有望为家居行业的未来发展树立新标杆。

加速家电、家居、家装业态融合，注入成长新动能

当前，" 家 " 的概念与功能正不断被重塑，消费者追求家居家装家电一体化趋势愈加明显。无论新房装修还是旧房改造，消费者往往要求家电一应俱全，并搭配风格统一的家装家居，与家电嵌入严丝合缝。

捕捉到这一趋势后，美凯龙迅速行动，坚定推进 " 家电、家居、家装 " 三家一体。三者互为外延、互为入口、互为增量，共同创造好产品、好服务和创新的场景价值。通过升级高端电器战略，加速推进 M+ 高端设计中心，汽车品类招商入驻，餐饮品类全覆盖，同时鼓励休闲娱乐、超市、教培等生活业态品类引进，美凯龙不断释放潜力品类经营面积，完善业态内品类组合，提升商场综合竞争力。

半年报显示，高端电器已经成为美凯龙增长最快的业务板块之一。截至 6 月底，美凯龙电器经营面积占比 9.4%，未来三年，美凯龙将在全国打造 40 座高端电器生态标杆 "Mega-E 智电绿洲 "，实现一城一标杆。

家装业务同样得到强劲发展。美凯龙发布 M+ 家装设计中心 2025 年战略规划：一 Mall 一 M+，每个红星美凯龙商场都有一个设计枢纽，构建中国最大的家装设计服务网络。截至 6 月底，红星美凯龙 M+ 设计中心已完成打造达 73.1 万㎡，引入 1,000 多家设计工作室，合作近 5,000 位优秀设计师，设计生态规模效应凸显。

新业态新能源汽车业态方面，美凯龙成立了上海建美智慧汽车服务有限公司，负责新能源汽车的板块的招商和运营，发布汽车业态的 "3100 规划 "，即 3 年内孵化出汽车业态的新赛道，汽车业态总经营面积突破 100 万㎡的规划。截至报告期末，汽车业务已进驻 50 家商场，覆盖 44 个城市，合作超 30 个品牌，经营面积 26.1 万㎡，较 2024 年底面积增长 9.7 万㎡。

据悉，未来十年，美凯龙卖场将构建 "60% 建材家具 +15% 电器 +15% 家装 +10% 新兴业态 " 的复合型商业格局，实现从家居卖场向生活方式体验中心的转型升级。

此外，美凯龙与建发也不断深化 " 家电、家居、家装 " 三家一体的协同。譬如，美凯龙通过网格化拓展以建发房产和联发集团为代表的房企楼盘资源，融合 M+ 中心设计服务，打造专属家装套餐及权益，为楼盘业主提供一站式专享家装服务。共建到家服务体系，以口碑促复购。深入社区楼盘服务，推出家电清洗、家居保养、空气治理等系列到家服务，延伸售后服务体系，打造 " 无忧焕新 " 体验。

构建" 线上种草-线下体验 " 闭环，撬动存量释放消费动能

在 "3+ 星生态 " 战略持续落地的同时，美凯龙也积极响应以旧换新，撬动存量释放消费动能。报告期内，公司全国卖场以旧换新订单数 74.3 万单，销售额 73.1 亿元，中央补贴金额 11.7 亿元，补贴占销售额 16% 左右，龙头效应显著。

聚焦数智化赋能，线上线下深度融合，用户流量全域运营，也正成为美凯龙经营效能提升的重要利器。

美凯龙数智化升级聚焦于 " 战略业务支撑 "" 流程提效 "" 模型驱动 " 及 " 智能应用 " 四大领域，通过系统交付、流程优化、数据建模及 AI 技术应用，全方位支撑业务发展与管理效能提升。

同时，在销售终端，美凯龙通过抖音本地生活亿级流量扶持、小红书流量券发放，美团、高德、天猫同城站等平台合作，联动超级星主播 / 金牌导购万人直播，构建 " 线上种草 - 线下体验 " 闭环，效果初显。

譬如，今年 818 好物贴贴节期间，在一场 4 个小时的直播过程中，美凯龙董事长李玉鹏、总经理施姚峰等高管与顾家、美的、芝华仕、海信、箭牌、老板电器、九牧、梦百合等众品牌高管轮番登场，" 总裁联播 + 政企双补 " 的形式直接将热度推向高潮。据统计，本场直播整体曝光超 614 万，环比 618 大促提升 25%，其中峰值在线人数突破 2 万人，单场粉丝量增长近 5 万。

业内人士指出，随着国家多部委出台的一揽子刺激政策扎实落地，如下调房贷利率、进一步加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策等，家居行业的高质量发展将获得新一轮支撑，相关消费需求迎来筑底反弹。而作为全国性家居装饰及家具商场运营商，核心商业物业的良好运营、家居消费用户画像和商品画像的沉淀，仍是美凯龙难以被复制的护城河与价值。把握行业发展机遇，不断优化完善商场内的品类及业态布局、率先推行家居消费新零售模式，美凯龙有望迎来经营业绩改善。

随着业态的不断升级，美凯龙已不能再用传统家居卖场来定义，而是集家电、家装、家居、新能源汽车、餐饮等为一体的家生活场景目的地，也有望迎来价值重估。

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