国元证券股份有限公司龚斯闻 , 许元琨 , 冯健然近期对江苏雷利进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：激光雷达电机获多客户定点，具身智能产品多方位布局》，给予江苏雷利买入评级。

江苏雷利 ( 300660 )

事件：

公司发布 2025 年度半年报：2025 年半年度公司实现营收 19.58 亿元，同比增长 20.71%；分别实现归母 / 扣非归母净利润 1.86/1.76 亿元，同比分别变动 +8.45%/+3.67%。其中，Q2 单季度公司实现营收 10.50 亿元，同比增长 16.62%；归母 / 扣非归母净利润分别为 0.93/0.89 亿元，同比分别变动 -6.13%/-3.86%。

家电稳健增长，汽零与工控、医疗及运动健康业务实现高增

分行业来看，25H1 家用电器电机及组件 / 汽车零部件 / 工控电机及组件 / 医疗及运动健康电机及组件分别营收 11.19/3.79/2.54/1.23 亿元，同比分别增长 5.09%/63.72%/34.49%/30.91%，其中汽零业务受益于公司 H1 加速了新能源汽车用激光雷达电机、电动空调压缩机电机组件及铝压铸件等产品量产。

毛利率小幅下降，研发费率基本保持稳定

盈利能力方面，2025H1 公司毛利率 / 归母净利率分别为 27.20%/9.51%，同比分别下降 1.71/1.08pct。期间费用方面，2025H1 公司销售 / 管理 / 财务费率分别为 2.79%/8.74%/-1.04%，同比分别变动 -0.02/-1.04/+0.89pct；其中，财务费率增加主要为利息净收入减少所致。25H1 公司研发费率为 4.43%，同比减少 0.24pct，基本保持稳定。

汽车激光雷达电机获多客户定点，具身智能中科灵犀灵巧手不断迭代汽零领域，激光雷达电机产品已获得禾赛、比亚迪、速腾聚创等客户定点；公司正在开发激光雷达光电模组产品，推动实现光机电一体化的技术跃迁。具身智能领域，公司 6mm 空心杯电机、精密齿轮箱、T 型丝杆、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、无框力矩电机、数字振镜电机等都处于样机测试及客户送样阶段，此外公司控股子公司中科灵犀发布高自由度连杆灵巧手和绳驱灵巧手，并已于 8 月份推出升级产品及高负载伺服电缸灵巧手，实现驱动、传感及控制技术升级。

投资建议与盈利预测

公司为全球微电机领域龙头企业，业务遍布家电、汽车、医疗等行业，公司业绩突出、研发能力强、技术储备足，我们看好公司长期的发展。预计公司 2025-2027 年分别实现营收 42.86/52.06/62.95 亿元，归母净利润为 3.70/4.62/5.75 亿元，EPS 为 0.83/1.03/1.29 元，对应 PE 为 62.32/49.82/40.05 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

技术创新风险、汇率风险、劳动力成本上升的风险、原材料价格波动风险

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。