信达证券股份有限公司匡培钦 , 黄安近期对唐山港进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：Q2 归母净利润降幅收窄，阶段性受制于需求承压》，给予唐山港增持评级。

唐山港 ( 601000 )

事件：唐山港（601000.SH）发布 2025 年半年度报告。

营业收入：25H1 实现 25.93 亿元，同比下滑 12.93%；25Q2 实现 13.56 亿元，同比下滑 9.24%。

归母净利润：25H1 实现 8.85 亿元，同比下滑 19.83%；25Q2 实现 5.03 亿元，同比下滑 10.50%。

货物吞吐量：25H1 实现货物吞吐量 1.19 亿吨，同比持平。

点评：

钢铁工业相关吞吐量：

矿石吞吐量：25H1 实现 0.6 亿吨，主要受制于 25Q1 海外矿山发运不及预期，25Q2 已有所好转。考虑到铁矿石的需求韧性，我们认为公司铁矿石吞吐量有望企稳回升。

钢材吞吐量：25H1 实现 0.07 亿吨，同比下滑 27.7%，主要受制于加征关税对钢材出口的影响。

北煤南运相关吞吐量：25H1 煤炭吞吐量实现 0.3 亿吨，成长性受制于我国煤炭消费偏弱。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025～2027 年实现营业收入 53.65、54.47、54.75 亿元，同比增速分别为 -6.28%、1.53%、0.51%，实现归母净利润 18.60、19.34、19.57 亿元，同比增速分别为 -5.99%、3.97%、1.16%，对应 EPS 为 0.31、0.33、0.33 元，2025 年 9 月 1 日收盘价对应 PE 为 12.52、12.04、11.90 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险因素：钢铁工业相关货物吞吐量不及预期；北煤南运相关货物吞吐量不及预期；现金支出压力超预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 4.76。

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