信达证券股份有限公司匡培钦 , 黄安近期对青岛港进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：Q2 归母净利润 +8.64%，集装箱板块业绩高增》，给予青岛港买入评级。

青岛港 ( 601298 )

事件：青岛港（601298.SH）发布 2025 年半年度报告。

营业收入：25H1 实现 94.34 亿元，同比 +4.04%；25Q2 实现 46.26 亿元，同比 -0.23%。

归母净利润：25H1 实现 28.42 亿元，同比 +7.58%；25Q2 实现 14.39 亿元，同比 +8.64%。

扣非归母净利润：25H1 实现 26.90 亿元，同比 +3.83%；25Q2 实现 13.22 亿元，同比 +1.85%。

点评：

集装箱：分部业绩实现 16.23 亿元，同比增长 49.9%，占比 39.1%，主要受益于公司持续推进海向、陆向市场拓展。

集装箱吞吐量：25H1 实现 1703 万标准箱，同比 +7.65%；25Q2 实现 881 万标准箱，同比 +8.10%。其中，25H1 实现国际中转箱量实现同比增长 10.5%，海铁联运箱量同比增长 15.1%。

QQCT 投资收益：25H1 实现 5.71 亿元，同比增长 2.85%。

干散杂货：分部业绩实现 3.03 亿元，同比增长 2.1%，占比 7.3%，主要受益于公司精准营销、积极匹配客户需求。干散杂货吞吐量 25H1 实现 1.27 亿吨，同比下滑 1.7%。

液体散货：分部业绩实现 10.69 亿元，同比下滑 14.1%，占比 25.8%，阶段性受制于需求承压，但公司多措并举持续拓展货源。

液体散货吞吐量：25H1 实现 0.49 亿吨，同比下滑 10.1%，其中董家口港区两座 12 万吨级泊位投产争揽中转货源超 300 万吨。

青岛实华投资收益：25H1 实现 0.50 亿元，同比下滑 52.91%。分红：2025 年上半年，公司计划分配可用于分配利润的 35%。叠加 2025～2027 年分红规划提出 " 可适当增加分红频次，可在年度内进行多次分红，现金分红不低于可分配利润 40%"，我们持续看好公司后续分红水平。基于我们的盈利预测，假设公司分红比例为 40%，对应 2025 年 9 月 1 日收盘价，股息率为 3.92%。

盈利预测与投资评级：暂不考虑公司并购计划影响，我们预计公司 2025～2027 年实现营业收入 194.75、199.98、205.42 亿元，同比增长 2.82%、2.69%、2.72%，实现归母净利润 55.08、57.86、60.79 亿元，同比增长 5.23%、5.04%、5.06%，对应 EPS 为 0.85、0.89、0.94 元，2025 年 9 月 1 日收盘价对应 PE 为 10.22、9.73、9.26 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险因素：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 1 家。

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