信达证券股份有限公司匡培钦 , 黄安近期对宏川智慧进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：阶段性亏损，现金流能力支撑业绩修复空间》，给予宏川智慧增持评级。

宏川智慧 ( 002930 )

事件：宏川智慧（002930.SZ）发布 2025 年半年度报告。

营业收入：25H1 实现 5.90 亿元，同比下滑 19.80%；25Q2 实现 2.67 亿元，同比下滑 24.94%。

归母净利润：25H1 实现 -0.12 亿元，同比下滑 109.20%；25Q2 实现 -0.33 亿元，同比下滑 145.64%。

点评：

需求、出租率、单价下滑导致公司业绩阶段性承压。25H1，公司仓储综合服务实现营收 5.30 亿元，同比下滑 21.84%。

码头储罐业务：截至 25H1 末，公司码头储罐罐容 518.44 万立方米，其中控股子公司罐容 405.16 万立方米，同比下滑 0.06%。25H1，公司码头储罐业务实现营收 4.87 亿元，同比下滑 23.72%，实现毛利润 1.76 亿元，同比下滑 46.86%。

化工仓库业务：截至 25H1 末，公司化工仓库仓容 12.53 万平方米，同比增长 93.07%。25H1，公司化工仓库业务实现营收 0.43 亿元，同比增长 8.60%。

我们认为公司现金流能力支撑业绩修复空间。公司经营性现金流量净额在 25H1 实现 3.85 亿元，在 25Q2 实现 1.84 亿元。我们认为，持续的现金流有助于公司优化债务结构并压降财务费用，公司财务费用在 25H1 年实现 1.06 亿元，同比下滑 14.46%，在 25Q2 实现 0.51 亿元，同比下滑 17.96%，考虑到公司转债于 2026 年 7 月摘牌，我们认为公司具备持续压降财务费用的能力，看好利润后续的释放空间。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025～2027 年实现营业收入 11.68、14.42、17.29 亿元，同比增速分别为 -19.44%、23.48%、19.89%，实现归母净利润 0.36、1.40、2.62 亿元，同比增速分别为 -76.95%、282.70%、87.95%，对应 EPS 为 0.08、0.31、0.57 元，2025 年 9 月 1 日收盘价对应 PE 为 152.08、39.74、21.14 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险因素：出租率不及预期；服务能力市场竞争力不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

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