信达证券股份有限公司胡晓艺 , 刘红光近期对卓越新能进行研究并发布了研究报告《上半年利润同比增长，脂肪醇项目贡献业绩》，给予卓越新能买入评级。

卓越新能 ( 688196 )

事件：2025 年 8 月 29 日晚，卓越新能发布 2025 年半年度报告，2025 上半年，公司实现营收 13.12 亿元，同比 -32.12%；实现归母净利润 1.17 亿元，同比 +16.01%；扣非后归母净利润 1.08 亿元，同比 +13.44%。实现基本每股收益 0.98 元，同比 +16.67%。实现经营现金流净额 -0.31 亿元，同比 +9.43%。

2025 年第二季度，公司单季度营业收入 6.03 亿元，同比下降 43.34%，环比下降 14.96%；单季度归母净利润 0.56 亿元，同比下降 22.30%，环比下降 8.58%；单季度扣非后净利润 0.51 亿元，同比下降 27.75%。

点评：

上半年公司利润实现同比增长，主要原因考虑两方面：1）公司考虑效益优先进行销售以及合理控制原料采购成本，H1 生物柴油板块毛利率为 8.1%，去年同期约为 5.6%。H1 生物柴油福建出口加权均价同比微增至 7913 元 / 吨，我们计算 H1 公司销售生物柴油平均价格同比 -710 元 / 吨至 8534 元 / 吨，但在成本费用合理控制下，公司生柴单吨毛利在 688 元，同比实现 +174 元。2）公司年产 5 万吨天然气脂肪醇产线 4 月投产。H1 该板块毛利率为 29.74%，我们计算单吨产品售价在 2 万元以上，单吨毛利约 6100 元，为公司新的利润增长点。

Q2 单季公司实现利润同环比出现下滑，主要是生物柴油销售量下降所致。H1 公司生物柴油销量 12.50 万吨，同比 -37.55%。同花顺 iFinD 数据显示，H1 福建生物柴油出口量为 12.26 万吨，同比 -41%，其中 Q2 单季出口量为 5.12 万吨，同比 -51%，环比 -28%。

新项目稳步推进。在建项目进展方面，国内年产 10 万吨烃基生物柴油（SAF/HVO）生产线完成大型设备主体安装，已进入管道安装阶段。泰国生物柴油生产线项目完成土地租赁合同的签署，已完成土地勘探并进行施工图设计工作。目前公司拥有酯基产能 50 万吨，未来预计生物柴油能够扩产到 130 万吨（包括酯基国内 50+ 新加坡 20+ 泰国 30 万吨，烃基国内 20+ 泰国 10 万吨），能够为公司收入和利润增长带来持续贡献。

盈利预测与投资评级：我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.32、4.86 和 5.91 亿元，同比增速分别为 122.8%、46.3%、21.7%，EPS 分别为 2.77、4.05 和 4.93 元 / 股，按照 2025 年 9 月 1 日 A 股收盘价对应的 PE 分别为 16.80、11.48 和 9.44 倍，PB 分别为 1.86、1.67、1.49 倍。考虑到公司海内外产能扩展计划，2025-2027 年公司有望实现较大业绩增长空间，我们维持对公司的 " 买入 " 评级。

风险因素：政策风险；原材料价格波动风险；市场竞争风险；产能扩张风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券王华炳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.72%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 6.34 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。