民生证券股份有限公司刘海荣 , 刘隆基近期对玲珑轮胎进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报业绩点评：坚持全球化布局，智能制造加速出海》，给予玲珑轮胎买入评级。

玲珑轮胎 ( 601966 )

事件：公司披露 2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业收入 118.12 亿元，yoy+13.80%；实现归母净利润 8.54 亿元，yoy-7.66%；扣非净利润 7.72 亿元，yoy-16.86%。其中，2025Q2 实现营业收入 61.15 亿元，yoy+14.63%，qoq+7.34%；实现归母净利润 5.14 亿元，yoy+6.11%，qoq+50.89%；扣非净利润 4.92 亿元，yoy-1.71%，qoq+75.90%。

原材料价格下滑，公司盈利能力有望提升。轮胎是由天然橡胶、合成橡胶（丁苯橡胶、顺丁橡胶）、炭黑、钢材和多种化学原材料组成。其中天然橡胶占 28%，合成橡胶占 26%，钢材 9%，这三种原材料占比高达 63%。化学原料占 14%，这其中包括炭黑。根据百川盈孚数据，截至 8 月 29 日，价格方面，天然橡胶最新价格 15200 元 / 吨，相较于 2024 年四季度的 17950 元 / 吨高点下降 2750 元 / 吨；丁苯橡胶最新价格 12450 元 / 吨，相较于 2024 年四季度的 17050 元 / 吨高点下降 4600 元 / 吨；顺丁橡胶最新价格 11900 元 / 吨，相较于 2024 年四季度的 16850 元 / 吨高点下降 4950 元 / 吨；炭黑最新价格 7300 元 / 吨，相较于 2024 年四季度的 9350 元 / 吨高点下降 2050 元 / 吨。主要原材料价格高点下滑，有利于减缓企业成本压力，助力盈利能力修复。

坚持全球化布局。公司计划投资 11.9 亿美元（约 87.1 亿元人民币）在巴西巴拉纳州蓬塔格罗萨投建海外工厂，预计年产 1470 万套轮胎 +6000 吨再生胶，包括 1200 万套半钢子午胎及 240 万套全钢子午胎。巴西作为拉美地区最大的经济体，汽车市场潜力高，通用、大众等知名车企在巴西建厂，玲珑轮胎通过巴西建厂，一方面可以进入这些车企的配套市场，另一方面还可以利用巴西与南方共同市场的关税协定，辐射整个拉美替换市场。项目计划建设工期预计为 7 年，分三期进行建设，计划于 2025 年第三季度开工，至 2032 年 12 月底结束投入使用。预计巴西项目建成投产后，将为企业带来 77.58 亿元的销售收入，创造 12.13 亿元的净利润。

投资建议：公司轮胎产能持续落地，原材料压力缓解，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 18.77、22.48、26.93 亿元，现价（2025/08/29）对应 PE 分别为 12X、10X、8X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：航运费显著涨价，原材料价格显著上涨，轮胎销售不及预期，政策不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券王华炳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 58.15%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 27.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 8.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.9。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。