上周五，TCL 科技（000100.SZ）发布 2025 年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入 856 亿元，同比增长 6.7%；归属于上市公司股东的净利润 18.8 亿元，同比大幅增长 89.3%；经营活动产生的现金流量净额攀升至 273 亿元，同比高增 115.9%。

在全球经贸格局深度调整、行业竞争日趋激烈的背景下，TCL 科技凭借清晰的战略布局和高效的运营能力，实现了利润与现金流的同步提升。

半导体显示业务引领增长，并购整合成效初显

2025 上半年，TCL 科技半导体显示业务表现亮眼。公告披露，公司子公司 TCL 华星实现营业收入 504.3 亿元，同比增长 14.4%；净利润 43.2 亿元，同比增幅 74%，归属 TCL 科技股东净利润 26.3 亿元，同比增长 51%，展现出强劲盈利能力。

细分领域方面，TCL 华星在大尺寸 TV 和商显市场保持领先地位，市占率达 24%，同比增加 4 个百分点，EBITDA 利润率位居全球前列。中小尺寸产品快速放量，显示器、笔记本电脑、车载显示、手机面板销量同比分别增长 18%、71%、61%、51%，专显市场销量也同比增长，呈现全面突破态势。

上半年通过两起战略性并购，TCL 华星进一步巩固了在 LCD 领域的规模优势。根据公告，公司已完成对乐金显示（中国）及乐金显示（广州）100% 股权的收购，整合为 t11 产线，月产能达 180k，自二季度起逐步贡献业绩。同期，广州 t9 项目二期建成投产，有望与 t11 形成协同效应，进一步增强公司在中小尺寸领域的综合竞争力。

2025 年 7 月，TCL 科技完成收购华星光电半导体显示技术有限公司（G11 产线 t6、t7）21.53% 股权，进一步增厚归母净利润，强化半导体显示业务对上市公司的盈利贡献。

此外，为应对全球经贸格局变化，TCL 科技积极完善海外布局，越南模组厂已建成投产，印度模组厂经营效益显著改善，公司国际化运营能力持续提升。

OLED 实现技术突破与商业化落地，MLED 前瞻投入

在 LCD 领域保持竞争优势的同时，TCL 科技积极布局前沿显示技术。公告指出，在柔性 OLED 领域，TCL 科技 t4 工厂（G6 代线）持续放量，销量同比增长 8.7%，柔性 OLED 手机面板出货量稳居全球第四，折叠屏产品保持全球前三，穿戴设备面板实现规模化量产。t4 工厂在产能稼动率、投入产出比和 EBIDTA 利润率方面均处于行业领先水平。

与此同时，TCL 科技在印刷 OLED 业务取得关键突破，自 2024 年 11 月首条产线投产以来，到今年上半年，实现 6.5 吋至 65 吋全尺寸覆盖，并在 SID2025 展出印刷 OLED" 全家桶 " 产品，引发广泛关注。值得一提的是，根据公开资料，印刷 OLED 相较传统 OLED 技术，材料利用率提升至 90%，其工艺制程对真空设备需求也大量减少，整体量产成本能够大幅降低。

半年报同时披露，目前其位于武汉的 G5.5 印刷 OLED 产线（t12）产能正在由 3k/ 月提升至 9k/ 月，t12 项目在生产工艺、效率和产品质量等方面持续优化。在此基础上，公司积极推进高世代印刷 OLED 项目的产业化进程，有信心在下一代 OLED 产业及相关技术领域实现重大突破。

在 Micro LED（下称 "MLED"）领域，TCL 华星与三安光电共建的联合实验室取得积极进展，于报告期内在苏州建成首条 MLED 产线。公司计划加大在 MLED 技术、材料和产业链的投资力度，把握 MLED 业务发展机遇，巩固市场优势。

" 反内卷 " 强化新能源光伏改善预期，产业盈利有望持续修复

值得关注的是，TCL 科技新能源光伏业务经营改善成效明显，根据公告，TCL 中环光伏业务实现营业收入 98.7 亿元，其中电池组件营收 38.5 亿元，环比增长 26.2%。TCL 中环业绩公告也指出其已实现营业收入连续两个季度环比提升，净利润较 24 年下半年环比改善 36.6%。

2025 年以来，随着工信部等部门多次出手治理光伏产业无序竞争，" 反内卷 " 政策效果初步显现。2025 年 7 月以来，硅料、硅片价格大幅回升，电池片与组件价格亦逐步修复。8 月 19 日六部门联合发布光伏产业调控政策，又为产业链进一步复苏注入新动能。

TCL 科技亦在公告中表示，公司正采取积极有效的措施，度过行业寒冬，公司有信心持续改善 TCL 中环光伏业务的经营状况，增强相对竞争力，夯实持续发展能力，度过行业周期低谷，拓展业务发展空间。

其他业务方面，茂佳作为全球最大电视代工企业，2025 上半年实现营收 103.9 亿元，同比增长 16%；其中 TV 代工量 749 万台、营收 80.3 亿元，保持全球第一；显示器代工量 462 万台，同比增长 28%，成长势头强劲。

展望 2025 年下半年，半导体显示行业，随着传统旺季到来，终端品牌备货需求有望温和回升，推动面板价格逐步企稳，大尺寸化趋势不减，驱动需求面板持续增长，行业整体有望维持良好盈利水平。新能源光伏方面，随着行业自律推进及反内卷措施落地，行业供需有望改善，将进一步带动产业链价格及盈利修复。

在主营业务行业景气度回升背景下，TCL 科技并购整合所带来的规模效应将进一步释放，OLED、MLED 等新技术的产业化进程加速推进，也有望为公司开拓新的增长空间。