中手游（股票代码：0302.HK）8 月 27 日公布 2025 年中期业绩报告。报告显示，公司上半年实现营业收入 7.63 亿元，经调整净亏损 6.38 亿元。尽管面临阶段性亏损，但公司在海外拓展、小游戏业务及 IP 商业化方面取得突破性进展，经营性现金流净额成功转正至 1.08 亿元，展现出强劲的业务韧性。

据财报显示，亏损主要是由于 2025 年 1 月上线的新游戏《春秋玄奇》及于 2025 年 2 月上线的《仙剑世界》在报告期内产生了较多的营销推广费用，及针对《仙剑世界》游戏的研发团队和中手游组织架构优化产生了较大的一次性裁撤费用，以及撇销部分合同到期的预付款项和投资企业经营表现欠佳导致的金融资产减值所致。

海外业务收入占比破三成，小游戏成新增长引擎

财报显示，上半年中手游海外业务收入达 2.35 亿元，同比增长 33.2%，占总收益比重从去年同期的 14.1% 大幅提升至 30.8%，成为中手游业绩增长的核心驱动力。例如，无双动作手游《斗破苍穹：无双》于 4 月份登陆新加坡马来西亚等地区，上线首月即登顶多地 iOS 免费榜，验证了顶级国漫 IP 在海外市场的强大号召力；《牛头人 GO》《斗罗大陆：史莱克学院》等游戏在东南亚地区上线后也获得不错的成绩。

此外，小游戏业务板块已经成为中手游 2025 年重要增长点。例如，1 月份上线的《春秋玄奇》上线三个月累计流水破亿元，成为年度小游戏市场的一匹黑马。同时，《凌霄战纪》、《消个锤子》等多款存量小游戏持续贡献稳健利润，共同构筑了中手游在小游戏赛道的领先优势。

展望下半年，中手游产品储备充足。自研传奇品类新品《代号：暗夜传奇》在精细调优后即将上线，有望延续前作《传奇世界之雷霆霸业》辉煌。自研三国题材策略手游《城主天下》由玩心不止代理海外地区发行。2025 年 7 月 31 日，其海外版《三国 · 群英燎原》在港澳台地区、新加坡和马来西亚正式推出，后续还将陆续在越南及韩国上线。

海外市场方面，《斗罗大陆：逆转时空》将登陆东南亚，《斗罗大陆：史莱克学院》和《真 · 三国无双 霸》将分别进军韩国和日本市场，海外业务增长动能有望持续释放。

IP 商业化潜力凸显，" 仙剑 " 三十周年撬动多元价值

" 仙剑奇侠传 "IP 既作为中手游的核心资产，也作为一批玩家共同的青春回忆，而在 IP 三十周年之际中手游围绕 " 仙剑 IP 宇宙 " 的多维布局也将持续焕发 IP 的全新生命力。

报告期内，仙剑 IP 授权收入达人民币 3310 万元，同比大幅增长 134.8%。围绕 " 仙剑 IP 宇宙 " 中手游布局已经涵盖影视、动漫、文学、衍生品与线下体验等多个文娱领域，这一国民级 IP 的价值仍在裂变，并迈向价值更多元、生态更繁荣的全新发展阶段。

中手游与企鹅影视共同制作的《仙剑奇侠传三》动画番剧，并已确定于 2025 年内在腾讯视频播出。真人剧集方面，仙剑首部原创作品《仙剑染归尘》基于游戏世界观构建全新故事。而中手游还在探索创新内容形态，今年 6 月中手游与中文在线达成深度合作，联合打造《仙剑奇侠传》广播剧，用声音重新演绎经典。

更值得一提的是，《仙剑奇侠传》将以 " 越剧 " 的形式被重新打开，以 " 非遗 " 形式传递仙剑特有的东方美学，同时也是将根基深深扎进传统文化和国风元素的中手游，寻到的创新融合的新道路。

随着 " 谷子 " 经济的热潮，衍生品消费成为玩家表达对游戏和 IP 喜爱的重要方式。中手游抓住这一机遇，持续推出新产品，并举办多场线下主题漫展。

而在 " 仙剑 IP 宇宙 " 的核心——游戏业务上，《仙剑奇侠传四》重制版开发工作稳步推进，已上线的《仙剑奇侠传：新的开始》和《新仙剑奇侠传之挥剑问情》通过丰富长线运营活动持续服务用户。此外，中手游携手恺英网络，在《仙剑奇侠传：新的开始》IP 授权续约基础上，还新确立一款基于仙剑 IP 改编的卡牌 RPG 游戏授权合作，该产品将于 2026 年进入开发期。

2025 年上半年，中手游通过出海扩张、小游戏崛起、IP 生态深化逐步构建出更加均衡、更具韧性的业务结构。尽管出现了短期亏损，但经营性现金流转正、毛利率提升、海外占比突破等指标，均预示公司基本面正在稳步改善。

在 " 业务聚焦 + 成本控制 " 的战略指引下，中手游正以 "IP 为核心、技术为驱动、全球为视野 " 的发展路径，展现出清晰的战略定力和成长潜力，一步步走向高质量发展新阶段。