国元证券股份有限公司耿军军 , 王朗近期对天融信进行研究并发布了研究报告《2025 年半年度报告点评：收入质量持续提升，盈利能力显著改善》，给予天融信买入评级。

天融信 ( 002212 )

事件：

公司于 2025 年 8 月 20 日收盘后发布《2025 年半年度报告》。

点评：

营业收入略有下降，利润实现大幅减亏

2025 年上半年，公司实现营业收入 8.26 亿元，同比下降 5.38%；实现归母净利润 -6469.35 万元，同比大幅减亏 68.56%；实现扣非归母净利润 -7657.77 万元，同比大幅减亏 64.57%。公司继续推进提质增效战略，收入质量持续提升，毛利率上升 4.1 个百分点；持续优化内部管理，提升运营效率，销售费用、研发费用及管理费用均实现同比下降，三项费用总额同比减少 14.04%。今年第二季度，公司实现营业收入 4.91 亿元，同比增长 8.72%，实现扭亏为盈。

国产算力硬件为基，智算云业务不断增长

公司智算云业务不断增长，产品包含云计算、智算云平台与智算一体机。2025 年上半年实现收入 1.02 亿元，占营业收入比重 12.40%，同比增加 3.00%。2025 年 2 月，公司发布 DeepSeek 安全智算一体机：产品以 " 算力硬件平台 + 智算平台 " 为基座，集成 DeepSeek 大模型，融合 " 计算、存储、网络、安全、智能 " 五大能力，提供高性能、安全可靠的一体化智算中心建设方案；2025 年 3 月，公司发布智算一体机（昇腾版）；2025 年 4 月，公司发布智算云平台 V1.0 版本：以 " 智算为擎，安全为基 " 为设计理念，集成 " 智算存网安 " 五大能力，提供业务承载、大模型支撑、安全内生的一体化智算云解决方案，支持 1.5B 至 671B 大模型，内置训推工具链与开发框架，快速构建知识管理和业务智能体等企业级 AI 应用；2025 年 6 月发布智算云平台 V2.0 版本。

重点布局行业快速增长，国企带动信创业务发展

2025 年上半年，公司重点布局的行业实现快速增长，金融行业同比增长 19.52%，运营商行业同比增长 25.31%，能源行业同比增长 32.35%，交通行业同比增长 60.78%。其中，能源和交通行业近三年持续增长。信创业务方面，上半年实现收入 1.10 亿元，占营业收入比重为 13.36%。国有企业占信创收入比重：2023 年度 9.36%；2024 年度 11.84%；2025 年上半年 19.92%，展望未来，信创业务有望在国有企业实现持续增长。

盈利预测与投资建议

公司致力于成为中国领先的网络安全与智算云解决方案提供商，积极布局新方向新场景，未来成长空间较为广阔。参考上半年的经营情况，调整公司 2025-2027 年的营业收入预测至 29.02、31.11、33.14 亿元，调整归母净利润预测至 1.61、2.24、3.04 亿元，EPS 为 0.14、0.19、0.26 元 / 股，对应的 PE 为 81.98、58.79、43.40 倍。考虑到计算机行业整体的估值水平、公司业务的持续成长性和未来盈利能力的改善趋势，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

原材料价格及供应风险；因下游行业采购特点造成的季节性收入和盈利波动的风险；技术人才流失风险；税收优惠政策变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券马宗铠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 10.84%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 1.64 亿，根据现价换算的预测 PE 为 73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.97。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。